企業上市决策的若干问题.pptVIP

师资简介 兰邦华 博士、副研究员， 深圳证券交易所福建地区首席代表 1992－1999年，厦门大学企业管理系本科、硕士就读 1999－2002年，中国社会科学院工业经济研究所企业管理博士 2002－2005年，中国社会科学院金融研究所博士后，副研究员 2002年至今，任职于深圳证券交易所，其间在中国证监会工作一年，现为深圳证券交易所福建地区首席代表 研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主持或参加10多项重要课题，研究成果获得“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 主要内容 一、企业要不要上市 二、企业什么时候上市 三、企业选择哪里上市 四、企业怎样才能上市 一、企业要不要上市： （ 一）企业上市的好处 （二）上市的成本与风险 （三）企业的理性选择 （ 一）企业上市的好处 1、融资效应 2、财富效应 3、治理效应 4、品牌效应 5、激励效应 6、发展效应 1、融资效应： 上市为企业建立了直接融资的平台，有利于企业改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。 上市直接融资的优势： （1）资金可以长期使用，不用还本付息，成为企业经营长期的资金来源 （2）当发行市盈率高的情况下，发起人的融资成本是很低的 （3）降低企业的负债比例，优化资本结构，降低财务风险 适用：规模效应明显的企业、成长期企业 2、财富效应 上市前后两种定价机制的比较 上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元） 发行之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×发行市盈率(25)＝7.5元 上市之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×二级市场市盈率（50）＝15元 2、财富效应 案例：浔兴股份（代码：002098，2006年12月22日上市） 3、治理效应 上市有利于企业建立建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高经营管理水平，降低经营风险。 说明：中小企业发展过程有五道坎，管理关、资本关 案例：恒安集团，“怎样才是一个真正的老板” 虽然我是老板，但很多事情都要我自己去做！ 4、品牌效应 企业能够上市是企业综合实力的最好体现； 全国有近1亿的股民，每天都在关注上市公司的股价变化 案例：浔星股份 5、激励效应 （1）上市带来的荣誉感、责任感 （2）股权激励 案例：深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业 高新技术企业如何吸引人才、留住人才？股权激励 6．发展效应 规模效应、学习效应、客户锁定效应 上市有利于企业进行并购重组等资本运作，为企业发展壮大提供了一条有效的途径。 说明：美国思科公司的并购式发展战略 （ 二）上市的成本与风险 1、上市直接成本 2、上市相关成本 3、规范运作成本 4、可能的管理风险 2、上市相关成本 （1）公司治理成本 （2）企业改制成本 （3）缴纳税费成本 3、规范运作成本 案例： 实际利润1000万，企业所得税率33%,应纳税330万 帐面利润200万，企业所得税率33%,实际纳税66万 一年企业所得税少缴纳264万 4、可能管理风险 （1）股权关系：红帽子企业 （2）土地问题： （3）无形资产问题：商标 上市收益成本对照表 （三）结论 对大部分企业来说，上市带来的好处远远大于为此付出的成本，因此，有志于成为百年老店的企业都希望能够上市。 二、企业什么时候上市 （一）影响企业上市时机的内部因素 1、融资成本 2、企业生命周期 3、资本结构 4、发展战略 （二）影响企业选择上市时机的外部因素 1、股市环境（发行市盈率、二级市场市盈率） 2、上市条件 3、上市进度 4、审核通过率 5、政策导向：国家、地方政府的支持力度 6、行业发展周期 （四）结论 目前是企业改制上市的最好时机，大部分符合条件企业早上市优于晚上市，应尽早行动。 三、企业要去哪里上市 （一）企业境内上市地与上市步骤 （二）企业境外上市地与上市步骤 （三）选择上市地考量因素的比较 1、选择上市地应考量的因素 2、境内上市占优的因素 3、境外上市占优的因素 4、境内外上市各有优势因素 （四）结论 （一）企业境内上市地与步骤 1、企业境内上市地 2、境内上市的步骤 1、企业境内上市地：多层次资本市场 将在今明两年取得实质性进展，为规范改制、成长潜力大的企业提供更为广阔的平台和空间 上交所、深交所 深交所中小企业板上市公司2006年业绩 1、平均实现主营业务收入10.61亿元，比上年增长30.13% 2、净利润6033万元，比上年增长25.16% 3、净