银发产业,朝阳选择.PDFVIP

银发产业，朝阳选择 ——养老产业研究框架 证券分析师 张西林 A0230512070001 研究支持 何婧雯 A0230115050002 2015年5月26日 核心逻辑 ? 我们认为，大力发展民营养老服务业，有助缓解老龄化中国所面临的发展与民生的双 重压力。 ? 我国人口老龄化的一个典型特点是“未富先老”（社会照护不够、养不起），另一个典 型特点是人口结构的“恶化”（老年人数量陡增，劳动人口占比持续下降）。 ? 因此，以智能科技为推动力，大力发展老龄事业和产业，特别是发展养老服务业，提高 其科技含量和专业化水平，以缓解未来护理服务人力资源紧缺状况（用工难题），已成 为我国积极应对人口老龄化问题的题中应有之义。 ? 养老产业的投资窗口期开启。 ? 我国老年人口规模将从目前的2亿增长到2050年的4亿多，然后长期保持在4亿左右，占 总人口的1/3上下。业内人士普遍表示，2010-2030年是实体创业做养老的黄金二十年。 ? 养老产业（内圈）主要包含四大板块：养老服务业、养老地产业、养老金融业和养老 用品业。我们认为，大休闲大健康（外圈）也将受老龄化趋势而提振。 ? 人口老龄化直接表现为“生产型”人口减少，“消费型”人口增加。 ? 创新业务：①智能化的老年宜居环境建设、②老年人大数据采集和平台搭建、③老年金 融保险产品开发、④老年休闲游憩产业开发等。 ? 不断更迭的市场。 ? 中国老年人口变动趋势中的产业效应主要体现在：市场沉淀在城镇农村，重视女性老 年群体，高龄（失能）老人35年间4倍增长，老年人教育和消费水平大幅提升，疗养需 求的成倍扩张等。 2 如何筛选标的：三条主线 ? 主线一：传统企业转型养老地产服务提供商。 ? 主要逻辑：转型决心强、筹备工作/时间长、具可行性和连锁化的潜力。 ? 代表公司：双箭股份、鲁商置业、湖南发展、金陵饭店、世联行。 ? 主线二：巧用“互联网+”打通老龄化大城市的脉络。 ? 主要逻辑：商业模式到位、所服务的市场区位较好、与政府深入合作。 ? 代表公司：易华录、银江股份、南京新百、奥维通信、东软集团。 ? 主线三：养老产业携手“大健康”与“大休闲” 。 ? 主要逻辑：受益于消费升级和经济转型（参照发达国家老龄产业）。 ? “大休闲”代表公司：北部湾旅、北京文化、中国国旅、宋城演艺、新文化。 ? “大健康“代表公司：迪安诊断、世荣兆业、九安医疗、宜华健康、泰格医药。 3 主要内容 1. 养老产业投资窗口期开启 2. 银发人群：不断更迭的市场 3. 标的梳理 4 1.1 养老产业的投资窗口期开启 ? 2030年是中国老人数量多过少儿数量的拐点，抚养老人成为社会重任。 ? 国际上，把总抚养比50的时期称为人口机会窗口，是人口抚养系数最低的“黄金”时期。 ? 中国的“人口机会窗口”在1992年开启之后，近年开始回升，到2030年总抚养比将超过 50，人口机会窗口关闭（仅持续38年，显著短于多数发达国家百余年的窗口期）。 ? 业内人士普遍表示2010-2030年是实体创业做养老的黄金二十年。 ? 投资窗口期已开启！我国老年人口规模将从目前的2亿增长到2050年的4亿多，然后长期 保持在4亿左右，占总人口的1/3上下。 2030年或将是我国老人数量多过少