6 期权、权证.ppt

第6章 期权合约;期权合约的概念;期权合约的种类;期权合约的种类（2）;三、期权的风险与收益;全球期权交易量增长图;期权与期货的风险收益比较;看涨期权买方与期货多头风险收益比较; 看跌期权买方与期货空头风险收益比较;实值、虚值、两平;1220;平值、虚值和实值期权（看跌期权） ;含期权的金融工具;可赎回债券 普通债券与看涨期权的组合 抵押贷款 贷款人给借款人的看涨期权 普通股股票 股东持有Put，可将公司以债务面值转让。 股东持有Call，可还债买回公司资产。;可转换债券（convertible bonds) 债券持有人有权力而不是有义务把债券按某种价格转换成该公司的股票的债券. 两个关键指标:债券利率、转换价格。 ;可转换债券（2）;对投资者来说 1.上不封顶、下可保底。 2. 投资者有选择的空间。 ;深宝安可转换债券的发行条件（92.12-95.12） 发行总额: 5亿元 发行方式: ??国内公开发行 期 限: 3年 票面利率: 3% 付息方式: 每年一次发行价格: 按面值发行 每张价格: 5000元 转换价格: 25元债券可换1股 转换期限: 1993年6月1日至债券到期日 赎回权利: 在最后半年中，公司按5150元随时赎回 3年存款利率8.28%，3年企业债券利率9.94%，3年期国库券利率9.5%，并有保值贴补。当时深宝安的股票市价每股21元。;深宝安的可转换债券（2）;可交换债券（exchangeable bonds） 它交换的是发行公司普通股以外的股票，可能是发行公司的优先股，可能是其它公司的股票。;87年7月百利达发行15亿与恒指挂钩牛熊债券 牛债券 熊债券 到 期 日 1992年1月 1992年1月 发 行 额 7.5亿港元 7.5亿港元 每张面值 10000港元 10000港元 年 利 率 4% 10% 发 行 价 10000港元 10000港元 赎 回 价 1万+7.5(恒指-3330) 1万+7.5(3330-恒指) 最 高 价 20000港元 20000港元 最 低 价 0港元 0港元;;;;;判断权证价格是否合理;; 认购权证就是融资：武记公司发行认购权证，承诺六个月之后，持有人将可以花18元的单价认购武记公司股票，而目前的股价是28元。六个月后如果股价还是28元，那么明赚的就是28-18=10，也就是说武记公司融资给持有人18元，让持有人买进该公司现价28元的股票。如果届时股价低于18元，那武记公司认购权证等同废纸。 认沽权证就是融券：武记公司，承诺六个月之后，持有人将可以用18元的单价抛售武记公司股票，而目前的股价是28元。六个月后如果股价已经跌倒9元，那么明赚的就是18-9=9，也就是说武记公司融券1股，让持有人1股当2股抛售股票(每个发权证的股票融券比例都太不同)。如果届时股价高于18元，那武记认沽权证也是废纸一张，因为持有人可以更高的价格直接抛售股票，赚的更多。 需要说明的是，融资融券行为受协议的权利和义务的双重约束，而权证持有人的买卖行为完全是自愿的，凭权证低买高抛是有法律保障的，但是没有义务一定要行使权利(低卖高买)。而武记公司只有被持有人行使权力的义务而没有限制持有人的行使权利的权利(低买高抛)。 ;认购权证到期损益图;云化CWB1到期损益图;