如何评估一家企业讲解.ppt

Ⅳ 如何评估一家企业的价值;内容框架;§1 企业价值评估概述;2、价值评估提供的信息 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值的一个数字，还包括评估过程产生的大量信息，因此，不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。价值评估提供的是关于“公平市场价值”的信息。企业价值评估提供的结论有很强的时效性。3、价值评估的目的（1）价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策；（2）价值评估可以用于投资分析；（3）价值评估可以用于战略分析；（4）价值评估可以用于以价值为基础的管理。二、企业价值评估的对象（一）企业的整体价值：整体价值只有在运行中才能体现出来（二）企业的经济价值 它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。;1、会计价值与市场价值会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。;＊企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。资产被定义为未来的经济利益，因此，资产的公平市场价值是未来现金流量的现值。;3、少数股权价值与控股价值企业的所有权和控制权是两个极为不同的概念；买入企业的少数股权和买入企业的控股权，是完全不同的两回事。三、企业价值评估的模型（一）现金流量折现模型　　该模型的基本思想是现金至尊和现值原则，也就是任何资产的价值是其产生未来现金流量的现值。注意：企业价值评估与项目价值评估既有类似之处，也有明显区别。（二）经济利润模型经济利润＝投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资本成本）　　　　＝投资资本×投资资本报酬率－投资资本×加权平均资本成本　　　　＝息前税后营业利润－资本费用;企业价值评估的经济利润模型：企业价值＝投资资本＋预计经济利润的现值;§2 现金流量折现法;＊折现率的选择：（1）企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本；（2）企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率，要能反映其???金流量风险。;股权自由现金流量也有两种衡量方法：方法一：股权自由现金流量＝息前税后营业利润+折旧－营运资本增加－资本支出 －利息支出－偿还债务本金＋新借债务－优先股增加;息前税后营业利润＝息税前营业利润－息税前营业利润所得税计算息前税后利润有两种方法：;第五步：计算实体自由现金流量：实体自由现金流量＝经营现金净流量－资本支出　　　　　　　　＝经营现金净流量－（长期资产增加－无息负债增加）实体自由现金流量＝经营现金净流量－资本支出　　　　　　　　＝息前税后营业利润＋折旧与摊销－营运资本增加－资本支出　　　　　　　　＝息前税后营业利润＋折旧与摊销－总投资　　　　　　　　＝息前税后营业利润－（总投资－折旧与摊销）　　　　　　　　＝息前税后营业利润－净投资第六步：计算债权人现金流量债权人现金流量＝债务利息－利息所得税＋偿还债务本金－新借债务本金　　　　　　　＝税后利息－有息债务净增加＊债权人的要求权包括利息和本金的偿还第七步：计算股权现金流量股权现金流量＝实体自由现金流量－债权人现金流量;股权自由现金流量＝息前税后营业利润＋折旧与摊销－营运资本增加－资本支出－税后利息费用－债务净增加 　　　　　　　　＝（利润总额＋利息费用） ×（1－税率）－净投资 　　　　　　　　　　－税后利息费用－债务净增加 　　　　　　　　＝（税后利润＋税后利息费用）－净投资－税后利息 　　　　　　　　　　费用－债务净增加 　　　　　　　　＝税后利润－净投资－债务净增加 如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财 务结构，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，公式可 以简化为： 股权现金流量＝税后利润－（1－负债率） ×净投资 　　　　　　＝税后利润－（1－负债率） ×（资本支出－折旧与摊 　　　　　　　销）－（1－负债率） ×营运资本增加 ;第八步：现金流量的平衡关系：实体自由现金流量＝融资现金流量;＊稳定增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型，此时，股权价值＝下期股权现金流量÷股权资本成本;三阶段模型：实体价值＝高增长阶段实体现金流量现值＋转换阶段实体现金流量现值＋永续增长阶段实体现金流量现值;要求：（1）计算公司2003年的股权自由现金流量。（2）计算公司的股票价值。若该公司股价现为每股2元，请问是否值得买进？;§3 经济利润法;（二）价值评估的经济利润模型企业价值＝投资资本＋预计经济利润现值＊公式中的投资资本是指企业在经营中投入的现金：全部投资资本＝所有者权益＋全部付息债务　　　　　　＝净营运资本＋长期资产净值－无息长期负债。优点：　　1.经济利润模型与现金流量折现模型在本质上是一致的，但是经济利润法具有可以计量单一年份价值增加的优