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20101102鄂尔多斯
证券研究报告/公司研究
2010 年 11 月 1 日
钢铁
鄂尔多斯 600295 强烈推荐
署名人： 初学良
S0960210070009
0755 多元化快速发展，未来想象空间巨大
chuxueliang@
10 月 28 日我们调研了鄂尔多斯。短期看，公司 4 季度明显受益于部分产品价格
6－12 个月目标价： 25.50 元
的大幅上涨；长远看，公司未来多元化产业上升空间巨大。
当前股价： 18.29 元
评级调整： 首次 投资要点：
基本资料 ? 公司业务以羊绒、铁合金、煤炭、电力以及电石和多晶硅为主，是从单一羊绒服
上证综合指数 2978 装转型为服装、资源、新能源产业的成功典范。随着公司多元化业务的逐步开展，
总股本(百万) 1032 公司未来业绩增长点不断增多，而且想象空间非常巨大，我们看好公司未来的长
流通股本(百万) 192 期发展。
流通市值(亿) 35 ? 公司羊绒业务将逐步转行为大服装业务，从单一的羊绒服装向一流的综合服装品
EPS（10E） 0.77 牌过渡。而且从内外销销售战略上公司也开始调整销售比例，逐步减少毛利率较
每股净资产（元） 4.52 低的出口量，加大盈利较好的国内量。
净资产收益率
% 17.10 ? 4季度公司业绩将环比大幅提高，主要原因是受益于铁合金和部分化工产品价格
的大幅上涨。我们测算 4 季度 EPS 将达到 0.29 元，远高于 3 季度的 0.17 元。
股价表现
长远看，我们认为随着硅铁和电石产量的逐步释放以及多晶硅产品规模效益的提
（%） 1M 3M 6M
高，未来公司业绩将会有巨大的上升空间。2011 年是公司的关键年，主要看多晶
鄂尔多斯 10.05 54.61 24.38
硅项目能否进展顺利。我们认为公司在多晶硅项目上已经具备成功的必要条件：
上证综指 14.07 13.11 2.71
电力成本低、生产设备好。
? 集团拥有 60 亿吨煤炭
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