原油寻底加之旺季推迟,塑料难言上涨.doc

PAGE  PAGE - 12 - 原油寻底加之旺季推迟，塑料难言上涨 第一部分：行情回顾 图1：L1601日线图 数据来源：博易大师 招金期货研究院 如上图所示，2015年7月以来，L1601走出一波比较大的下跌，从9550元/吨跌倒8040元/吨，下跌1500元/吨，其主要原因是原油的大幅杀跌以及煤化工冲击市场。8月25日之后，原油止跌反弹，现货有所企稳，L1601也出现了反弹行情，但接连在9000元/吨附近显示出压力明显。 面对L1601的宽幅震荡，业界普遍关心的问题及对后市判断的分歧有： 1.原油在经过不断探底之后，是否有止跌反弹可能? 2.煤制烯烃对石化定价的冲击有多大？ 3.随着旺季逐步到来，今年能否展开旺季行情？ 4.后市有哪些风险小利润大的投资机会？ 带着这些问题，我们对影响行情的关键影响因素进行了深入研究，并在8月23-27日去临沂会展中心塑料市场和鲁南塑料市场进行实地调研，在9月6日-10日去淄博桓台、临淄、青州、寿光与有代表性的企业进行座谈和调研，力求得到第一手的现货数据。 第二部分：影响价格主要因素分析 我们在8月和9月的两次实地调研得知，目前贸易商对拿煤化工的料已经是习以为常，不像去年还有所顾忌，担心煤化工料的质量问题，煤化工料政策灵活，具有价格优势，贸易商比较乐衷卖给下游终端，农地膜企业经过1年多的验证，发现煤化工料在质量上没有什么问题，除了特殊需要的客户，下游生产商同样热衷于拿煤化工的料，因此煤化工的冲击已经变为实实在在的现实，我们调研也发现，山东地区的“煤化工7042代替石化碳四7042”正在进行中。 乙烯作为重要的化工原料，近年来新的装置不断上马，产能继续扩大。2014年全球乙烯产能达1.62亿吨，较2013年增加5%。就中国而言，2014年我国乙烯产能已达2072万吨，较2013年增长13.53%。从数据上来看，国内乙烯行业发展迅猛。从工艺上看，乙烯产业多元化趋势逐渐显现。2014年新增的产能中，绝大多数是新建的煤制烯烃装置，仅有四川石化1家传统油制烯烃装置。2014年国内煤/甲醇制烯烃产能增长较快，占比提升至12%，与2013年相比提高8%。从生产企业性质来看，中石油、中石化依然占据主要生产份额，比例为70%，地方、地方合资以及煤/甲醇制烯烃企业占30%。2015-2016年，国内仍有多套煤/甲醇制烯烃企业投产，预计未来乙烯产能占比将会继续提高。 ??乙烯作为我国工业发展水平的重要标志之一，2011-2014年维持9.97%的正增长。随着下游需求不断增加，乙烯产能仍会继续扩大，且多元化格局将会逐渐形成。2015-2017年我国新增烯烃产能高达到2172.3万吨，其中多数项目为煤制烯烃及甲醇制烯烃项目，占比高达87%左右。随着新建装置的投产和已有装置的扩大产能，相信未来我国乙烯将逐步实现自给。 图2 数据来源：卓创资讯 招金期货研究院 ?如上图所示，2010-2014年国内聚乙烯产能和产量呈现稳步增长趋势。产能方面，2010年我国聚乙烯产能为1077.8万吨，在经过5年的装置扩能和新装置投放，截至目前产能达到1498.8万吨，累计增加421万吨，平均增长速度在8.59%。产量方面，2010年国内聚乙烯产量为1032.3万吨，到2014年底国内聚乙烯产量增至1255.91万吨，平均增速为5.02%。正因为产量年增长率低于产能年增长率，因此导致国内石化企业开工率呈下滑趋势。短期内此趋势将难以有明显变化。 煤化工装置对现存定价体系造成冲击 2014年以来，煤基甲醇制烯烃产品在PE市场的投放对石化定价体系形成较大冲击，2015年煤制烯烃装置上马尤多，这可能缓慢改变PE供需紧平衡的格局。 （1）甲醇制乙烯装置上马多 表1：2015年聚乙烯投产及计划投产汇总表 数据来源；招金期货研究院 如上图所示，2015煤制烯烃有多套装置上马开车，如果算上新上马的油制烯烃，产能扩张达500万吨以上。其中2015年新增LLDPE产能180万吨。其中，浙江兴兴新能源一期30万吨，青海大美煤炭30万吨，陕西神华神木30万吨，中煤蒙大新能源化工一期30万吨，久泰能源内蒙古公司二期25万吨，中安联合煤化一期35万吨，2015年国内增加的LLDPE产能全是煤制烯烃装置。煤制烯烃的大范围投产将对市场有强烈冲击，并且具有持续性，随着时间的推移，煤化工料所占的市场份额越来越大， PE供需紧平衡或将改变，形成新的供给大于需求的略宽松格局。 表2 ：2010-2014年国内聚乙烯产能格局分析 企业性质2010年2011年2012年2013年2014年（此数据含蒲城）中石化34.9%34.7%31.8%30.8%26.8%中石油29.7%29.6%35.5%34.9%34.4