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中 大 期 货 套期保值之理论研究 zhongda futures 国内燃料油期货套期保值实务介绍 2004 年 8 月 25 日，国内首只能源期货商品－燃料油期货将在上海期货交易所隆重上市， 对此国内众多的涉油行业及投资人士表示了高度的参与热情。近 期国内成品油价格在国际油 价创出历史新高后再现上涨迹象，市场预期国内将继续调升成品油基准价，燃料油期货的此 时上市具备天时、地利及人和的条件。中石油、中石化旗下的燃料油生产和贸易商，如中国 联合石油公司、中国国际石油化工公司等都可能将在近期成为上海期货交易所的会员。 上海期货交易所上市燃料油期货合约及国内市场现况 燃料油（Fuel Oil）作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油 中分离出来的较重的剩余产物。广泛用于船舶锅炉燃料、加 热 炉 燃料、冶金炉和其它工业炉 燃料。 中国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工等行业.以 2002 年为例,其中 电力对燃料油的用量为最大,占消费总量的 32%;其次为石化行业(多用于化肥原料和石化企 业的燃料),占消费总量的 25%。 中国于 2001 年 10 月正式放开燃料油价格,其流通和价格完全由市场调节;2004 年 1 月 起取消了燃料油的进出口配额,国内和国际市场实现了接轨.燃料油已成为中国目前市场化 程度较高的石油产品。 自 1990 年以来,中国燃料油的年表观消费量始终保持在 3,500 万吨左右.而受经济快速 增长带动,去年表观消费量达 4,309.07 万吨,为仅次于原油和柴油之後的中国第三大石油化 工消费产品。 近年来国内燃料油产量及进口量 年代 国产燃料油：万吨 增减（%） 进口量：万吨 增减（%） 1991 年 3243.98 --- 119.05 --- 1992 年 3232.17 -0.4 202.07 69.7 1993 年 3195.85 -1.1 456.4 125.86 1994 年 3015.09 -5.7 462.18 1.26 1995 年 2960.75 -1.8 659.14 42.62 1996 年 2504.53 -15.4 942.4 42.97 1997 年 2311.24 -8.7 1371.05 45.48 1998 年 2300.43 -9.7 1625.9 18.59 1999 年 1959.39 -6.7 1756.99 8.0 2000 年 2053.67 +4.8 1480.2 -15.7 2001 年 1840.97 -9.1 1823.58 23.18 2002 年 1840.88 0 1650.31 -9.49 【“一兵期货在线”团队提醒：所有理论研究和案例分析均为市场人士观点，仅供参考，谨慎入市】 地址：浙江杭州中大广场 6 号楼 815 室 第 1 页 中 大 期 货 套期保值之理论研究 zhongda futures 2003 年 2005 9 2378 32.67 2004 年上半年 1030 16.7 1530 44 上表明显可以看出近年来国内燃料油产量及进口量呈增长势头，国内电力需求量的大幅 增长及深加工提炼汽柴油的高额利润促成国内燃料油消费量的持续增加。国内燃料油市场进 口依存度较高，国际燃料油行情对国内影响又很大，其中影响最大的是新加坡市场。 新加坡普式现货价