我国股票市场周内效应_杠杆效应与跳跃行为分析_何诚颖我国股票市场周内效应_杠杆效应与跳跃行为分析_何诚颖.pdfVIP

298 21 世纪数量经济学 第 14 卷 3. 7 我国股票市场周内效应、杠杆 效应与跳跃行为分析* 何诚颖 王占海 张 帅＊＊ 摘 要? 本文在一般 SV 模型的基础上加入泊松跳跃过程， 用于描述股价波动过程中存在的暴涨暴跌现象，同时考虑波动率 的周内效应。在识别模型中的参数和潜变量时，采用 MCMC 技 术? 部分参数采用 Gibbs 抽样的方法予以解决，对目标函数较为 复杂的参数和潜变量采用切片抽样技术。实证分析表明，具有跳 跃行为和杠杆效应的 SV 模型能够更准确地刻画收益率的波动? A 股市场在考查期内并不存在明显的杠杆效应，香港股市则有显 著的杠杆效应? A 股市场在发展的不同时期，都存在显著的星期 一效应和星期五效应，表明交易者会利用对政策的预期调整交易 策略。 关键词? 跳跃 杠杆效应 MCMC 周内效应 3.7.1 前言 资产价格及其收益率的波动特征在资产定价、投资组合与风险管理等金 本课题得到国家自然科学基金 ? ? 的资助 ＊ 。 何诚颖，经济学博士，浙江财经大学，国信证券博士后工作站? 王占海，经济学博士，国信 ＊＊ ? ， ， 证券博士后工作站 张帅 经济学博士 国信证券博士后工作站。 金融 资本市场 3 299 ， 融学研究领域居于核心地位。在资产定价相关研究中 波动率是极为关键的 变量，直接影响资产定价的准确性? 在投资组合以及风险管理领域中，能否 准确度量不同波动成分所代表的各类风险，是影响投资组合收益水平与风险 管理效果的基本前提。 ， 刻画收益率的波动特征较为困难。除波动本身不能直接观测外 收益率 的波动也存在多种成分? 不仅具有连续性波动成分，同时存在突变性成分， ， 即跳跃行为。在描述连续性波动成分时 常用的工具如 GAＲCH 类与 SV 类 ， 模型的发展较为成熟。对跳跃行为的识别 学者们常用的工具是泊松过程。 ? ? ， Press