第二章 财务管理基础-资本资产定价模型.pdfVIP

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理 第二章 财务管理基础 知识点：资本资产定价模型 ● 详细描述： （一）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML） 【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风 险可以通过资产组合分散掉。 资本资产定价模型的基本表达 根据风险与收益的一般关系： 式 必要收益率=无风险收益率+风 险附加率 资本资产定价模型的 表达形式： R=Rf+β×（Rm- Rf） 其中：（ Rm－ Rf）市场 风险溢酬，反映市场整体对风 险的平均容忍程度（或厌恶程 度）。 证券市场线 证券市场线就是关系式 ：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表 的直线。 ①横轴（自变量 ）：β系数； ②纵轴（因变量 ）：Ri必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； R表示某资产的必要收益率,必要收益率=无风险收益率+风险收益率；　 　 Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；　　 Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股 票的平均收益率来代替。　　 【提示】①市场风险溢酬（Rm—Rf）：反映市场整体对风险的平均容忍 程度（或厌恶程度）。市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高 ，因此，市场风险溢酬的数值就越大。　②风险收益率：风险收益率 ＝β×（Rm—Rf） 证劵市场线（SML）：　　 如果把资本资产定价模型公式中的β看作自变量（横坐标），必要收益 率R作为因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢酬 （Rm—Rf）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个??线方程，叫 做证劵市场线，简称SML，即以下关系式所代表的直线：　　 R＝Rf＋β×（Rm—Rf）　　 【提示】证劵市场线对任何公司、任何资产都是适合的。只要将该公司 或资产的β系数代入到上述直线方程中，就能得到该公司或资产的必要收益 率。 【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风 险可以通过资产组合分散掉。 【提示】在证券市场线关系式的右侧，唯一与单项资产相关的就是β 系数，而β系数正是对该资产所有的系统风险的度量，因此，证券市场线一 个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿” （二）资产组合的必要收益率 资产组合的必要收益率（R）=Rf+βp×（Rm－Rf），其中：βp是资产 组合的β系数。 此公式与前面的资产资本定价模型公式非常相似，它们的右侧惟一不同 的是β系数的主体，前面公式中的β系数是单项资产或个别公司的β系数 ；而这里的βp则是证券资产组合的β系数。 例题： 1.按照资本资产定价模型，某项资产的风险收益率是等于该资产的系统风险 系数与市场风险溢酬的乘积。（） A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：根据R=Rf＋β×（Rm－Rf），可见，某项资产的风险收益率=该资产 的β系数×市场风险溢酬。 2.下列有关资本资产定价模型的表述中，错误的是（）。 A.资本资产定价模型中的资本资产，主要是指股票资产