国内化学试剂行业领跑者.PDF

公 司 研 究 证券研究报告 专用化学品 西陇化工（002584） 价值区间 14.3-15.9 国内化学试剂行业领跑者 新 市场数据 主要财务指标 股 报告日期 2011-5-19 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 定 收盘价（元） 营业收入（百万元） 1164 1447 1855 2229 价 发行前股本（百万股） 150.00 同比增长（%） 32.0% 24.3% 28.2% 20.2% 净利润（百万元） 报 拟发行股本（百万股） 50.00 73 106 172 224 同比增长（%） 27.3% 45.9% 61.8% 30.4% 总市值（百万元） 告 毛利率（%） 18.3% 18.4% 20.1% 20.9% 流通市值（百万元） 净利润率（%） 6.3% 7.3% 9.3% 10.1% 净资产（百万元） 379.02 净资产收益率（%） 19.2% 9.2% 13.0% 14.5% 总资产（百万元） 670.31 每股收益（元） 0.36 0.53 0.86 1.12 每股净资产 2.53 每股经营现金流（元） 0.20 0.21 0.51 0.77 相关报告 投资要点 z 国内化学试剂行业领跑者。西陇化工主要从事化学试剂的研发、生产和 销售，是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一， 2009、2010 分别实现销售收入 8.8、11.6 亿元，净利润 0.57、0.73 亿元。 z 化学试剂行业进口替代空间巨大。2009 年国内化学试剂市场规模约为 80 亿元，2007-2009 年复合增长率达 11%，且在未来五年仍将保持 10% 以上增速，其中 PCB 用化学试剂和超净高纯试剂将迎来更为迅速的发 分析师 展。2009 年国内化学试剂的总产值约为 48 亿元，产品自给率较低。高 郑方镳 端产品如超净高纯试剂等则基本被德国 Merck 集团、美国 Sig