政治权力转移与公司投资_中国的逻辑_曹春方.pdfVIP

《管理世界 》 月刊 年 第 期 政治权 力转移与公司 投资 中国的逻辑 ` 口曹春方 摘要 官员更替代表 政 治权 力的转移 , 由于我 国政 治体制 的特 殊性 , 本 文尝试按 法定政 治权 力和事 实政 治权 力分开讨论 其对公 司投 资的影响 。基 于 一 年 股上 市公 司样 本以及 与此 匹配的省委 书记 更替 数据 , 本 文实证发现 我 国官 员更替对公 司投 资 的影 响 因产 权存在边 界 , 主要表现 为地 方 国企投 资量和过度投 资的降低 , 并且投 资的调整提 升 了公 司价 值 这种 影响仅存 在 于更替 年份 ,异地 调入 的官员更替影响 更大 。这 些表 明中国的地方 官员 更替更适 合从 事实政治权 力逻 辑解释 , 并且 本文按 照普选制 国家标准也 未找 到法定 政治权 力转移影 响公 司投 资 的证 据 。进一 步 , 本 文还 发现 官 员的事 实政 治权 力对投 资的影 响受到 市场和 经理人激励 的制 约 其 影响程 度也 因更替频 率而异 。 本 文的结论 丰富 了世 界 范 围 内 政 治影响公 司投 资的研 究 ,也 对我 国优 化政企关 系和 国企 改革提 供参考 。 关键词 法定政 治权力 事 实政治权 力 官 员更替 公 司投 资 一 、引言 正如 指 出的 “关于投 资机会 的任何理 论如 果不考 虑政治 因素将 是不 切 实际的 ” ,因此众多学者继 的开创性 贡献 , , , 一 之 后 ,逐 渐关 注 制度 尤 其政 治 制度 对 经济 增 长 的影 响 , 。 , 。 。。 。 , 。 等 更 是 以殖 民地 死亡 率作 为 工 具变量 证明制度 对经 济增长 的决定作 用 并进一 步将政 治权力 区分为 由政治 制度规定 的 法定 政治权力 和资源配置导致 的事实政 治权 力 ,二 者共同决定 了经 济制度 ,最终影 响经济增 长 , 。政府重要 官员 作 为政 治权力的代表 ,其可以通过 法 定政治 权力 改变金融 管制 和经济政策 ,官 员个人 的更替对 经济增 长及经 济改革 等有 重要 影响 。 , 。尤其在普