第十七章 股利政策--精品PPT課件.pptVIP

第十七章 股利政策;第十七章 股利政策;第一节 股利分配与公司价值;? 企业的利润分配决策实质是企业要不要将或者将多少税后利润用于再投资的问题。 企业财务管理中的决策有三种：投资决策、筹资决策和利润分配决策。三者之间相互关联、相互作用，特别是利润分配决策与企业的筹资决策之间的关系更加紧密。在企业的投资决策不变、所需使用资金既定的前提下，企业将较多的内部资金用于向股东分配，其结果将使得企业必须在外部筹措较多的资金以保证投资需求，因此可以说，利润分配决策是企业筹资决策的一个组成部分。 ;二、股利政策与公司价值无关论;二、股利政策与公司价值无关论;三、公司股利政策与公司价值的其他理论;（一）“一鸟在手”论;（二）所得税影响理论;（三）股利分配的信号传递效应; 第二节??? 股利政策的选择;一、影响公司选择股利政策的因素;二、股份公司的股利政策;（一）剩余股利政策;[例];时间; 这一股利政策将每年发放的现金股利保持稳定或稳中有增的态势，一般做法是将现金股利固定在某一固定水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 这一股利政策有以下两点好处： 稳定的股利向市场及股东传递公司正常发展的信息，有利于 公司树立良好的形象，增强投资者的信心，稳定股票的市场价格。 稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定部分投资者的投资。 采用稳定股利政策，要求公司对未来的支付能力做出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。这一股利政策经常被企业采用;固定股利支付比率政策要求公司确定一个现金股利占税后利润的固定比率，以后每年按此固定比率从税后利润中支付现金股利。 这一股利政策会使每年股利额随公司经营的好坏而上下波动，由此传递给外界一个公司很不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。;（四）正常股利加额外股利政策;（五）Lintner模型;二、股份公司的实际股利政策;（一）股利政策的两难选择;（二）实际股利政???分析; 第三节 股利支付的程序和方式;?一、股利支付的程序;例：06年11月15日某公司发布公告： “本公司董事会在06年11月15日的会议上决定， 本年度发放每股5元股利； 将于07年1月2日将上述股利支付给已在 06年12月15日登记为本公司股东的人士”; 二 、股利支付方式;?第四节 股票股利、股票分割与股票回购;一、股票股利;尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊的意义。 1、股票股利对股东的意义 2、股票股利对公司的意义;1、股票股利对股东的意义;（1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展。 （2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 （3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。 （4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。;二、 股票分割（Stock Split）;对公司而言： 1、降低股票价格，有利于股票的交易活动。 2、向股票市场和广大投资者传递“公司正处于发展之中”的信息。因为股票分割往往是成长中公司的行为。 对股东而言： 1、股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。 2、另外，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。;三．股票回购（Stock repurchase） ;（一）股票回购的利与弊;对公司也会产生一些不利影响： 1、公司利用大量现金进行股票回购可能会向市场传递这样一种信息：公司缺乏好的投资机会，缺乏成功。 2、如果公司回购股票的价格定的不合理，公司还会因此承受损失。 3、经常性的回购股票则可能给人以操纵价格的嫌疑，招致证券管理部门的干预。 4、股票回购是一种减资行为，要受到很多约束，操作不易。 5、股票回购导致公司资本减少，从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了对公司债权人的财产保障。