汉王科技（002362.SZ）投资价值研究报告.doc

中国人民大学经济学院 “经英杯”论文比赛证券类参赛作品 PAGE  第PAGE 33页 汉王科技（002362.SZ）： 世界看中国 中国看汉王 ——电子阅读革命的中国力量 摘要：产业政策扶持力度加大 智能人机交互领域前景广阔 经过多年的技术创新和国内企业的推动，我国智能人机交互技术的相关应用市场已趋于成熟，应用领域日益增加并呈现出快速增长的势态。与此同时，国家也将“中文信息处理和智能人机交互技术”纳入《信息产业科技发展“十一五”规划和2020年中长期规划纲要》，积极推动其发展。另据《2007年中国软件产业发展研究报告》预计，未来5至10年，智能人机交互的市场规模将有25%－30%的增长率。智能识别是智能人机交互领域的一个分支，是所谓“下一代物联网”的核心技术，如果国家将其纳入物联网的政策支持范畴，将带来较大的主题投资机会。 公司概念独特 技术优势明显 公司所处的软件行业备受扶持，所处的电子书市场同时受惠于文化产业及环保产业的政策。因此公司兼具高新科技软件、文化产业新生力量、低碳环保等多重概念。由于公司研发投入比例为营业额的20%—25%，甚至达到了40%，加上长期积累的优势，公司在手写识别技术、笔迹输入技术、OCR（即光学字符识别Optical Character Recognition）技术和电子书市场上都具有世界领先水平。 多项利好刺激 中国电子书市场将迎来几何级增长 近日公布的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》使得文化产业大大受益。并且在低碳节能的大政策背景下，低耗环保的电子书的前景显得更为广阔。作为一种阅读的新体验，电子书凭借其方便、快捷、时尚、丰富的优势，将逐步走进大众生活。而世界巨头亚马逊的王牌产品Kindle进入中国市场遥遥无期，公司在中国市场的优势将继续保持。2009 年中国电子书阅读器销量约50 万台。而据Display Search 预计，2010 年中国电子书市场有望爆发增长至300 万台左右，出货量占全球市场的约30%，2010 年有望成为中国“电子书元年”。 中国电子书市场霸主 逐步进军国际市场 汉王科技2008 年10 月正式推出电子书系列产品，依靠自身的??术实力和销售渠道，迅速成长为全球销量第三、中国销量第一的知名电子书品牌。据赛迪网统计，2009 年，汉王科技的电子书系列产品占据了国内电子书市场约95%的市场份额。4月8日，上市后的汉王科技加大了国际市场的扩展力度，汉王在香港发布了简体中文、繁体中文和英文三种电子书产品。公司将借助香港临近东南亚的优势，进军东南亚市场。 风险因素 公司主要面临的风险有行业风险、市场风险、经营风险及诉讼风险等。 关键字：模拟识别 电子书 市场扩张 业绩增长 价格风险 估值及盈利预测： 绝对估值回收期模型84.04元合理价位： 88.22元—100.37元DCF模型87.94元-100.35元 相对估值PE与PEG 综合估值92.67元-100.39元 2010年2011年2012年营业收入（万元）1109.47 2212.61 3526.12 净利润（万元）149.02 264.77 322.61 EPS（元/股）1.392.473.01 Hanwang Technology（002362，SZ) : China’s power in the electronic reading evolution Summary: The Intelligent Human-computer Interaction market will have a great future by the stimulated policy. After years of technological innovations and the promotion of domestic enterprises, Chinese Intelligent Human-computer Interaction Technology and related applications market is becoming mature. The growth of application areas is on the increase and shows great potential. At the same time, the state will include Chinese information processing and Intelligent