(即期)汇率法.ppt

第十章 衡量與管理貨幣換算與交易風險;外匯風險的衡量方法;交易風險重覆計算了會計和營運風險 例外幣計價的銷售合約已被計入，列為會計風險，然而貨物還未送達（未登錄應收帳款），沒有出現在公司現在的財務報表，也就是營運風險的一部份。 經濟風險(交易風險+營運風險) 公司的價值受到匯率變動的影響程度；由預期的現金流量的現值計算而來;1.換算風險;四種衡量貨幣換算的方法 (會計風險的衡量方法);流動─非流動法;貨幣─非貨幣法;暫時(短期)法;現時(即期)匯率法;不同換算方法對財務報表的影響（美國美元，以千元計）;表;效率市場假說;圖;交易風險;問題;避險策略的設計;基本避險技術的成本效益: 1避險的成本: a.利息成本:披索預期貶值, 延後支付披索, 但是利息成本會上升. b.機會成本:以外幣對出口請款並且以當地貨幣進口，可能會導致喪失重要???貨機會或可能會降低對進口價格議價的能力 2.避險的效益: 投機:假設自己所擁有的資訊優於市場 獲利-a.公司有外匯流入，只在遠期匯率超出自己預期的未來 即期匯率時，才會避險 b.擁有外匯流出的公司，當有遠期匯率低於自己的預期 未來即期匯率時，才會避險. 避險:假設自己所擁有的資訊與市場一樣;基本的避險技巧;　　在三月時，多國工業公司(Multinational Industries, Inc. MII)得到九月的英鎊遠期匯率如下： 　　$1.30/￡ 的可能性為0.15 　　$1.35/￡ 的可能性為0.20 　　$1.40/￡ 的可能性為0.25 　　$1.45/￡ 的可能性為0.20 　　$1.50/￡ 的可能性為0.20 (a) 九月的預期即期匯率是多少? 預期的未來即期匯率是 1.30(0.15)＋1.35(0.2)＋1.40(0.25)＋1.45(0.20)＋1.50(0.20)＝$1.405 (b) 如果六個月的遠期匯率是$1.40，它會盯住$700,000(1.40×500,000)的價值嗎？ 解答：另一個方式，如果它決定等到九月，並且在現貨市場出售它的英磅，它預計會收到$702,500(1.405×500,000)。根據這些數字，如果MII想要將預期利潤極大化，它應保留其英磅的應收帳款，而且在收到時再於即期市場中出售。;管理風險的方式:集中方式和分散方式 集中方式的優點 1.整合全部風險, 對正負通貨風險作取捨 2.利用市場的不平衡, 利用稅賦不同,獲得好處;如何管理風險管理 1.由監管交易衍生性金融商品的人手中分離他們的職權。例交易與會計應分開 2.衍生性金融商品的持有資格應該受到限制，以避免悲慘損失發生的可能性，而且他們應該每天盯住市場以避免損失辨識不清或不斷累積的可能性。 3.福利的安排應該被用來改變股東所有的風險。例交易者部份的薪水。 4.人們應該注意警告訊號:：天下沒有白吃的午餐。交易者和其他交割高獲利，理所受到獨立審查的特別監控。;管理換算風險;管理交易風險; 2.選擇性避險策略 對外幣持長：遠期溢價(賣遠期), 遠期折價(不避險) 對外幣持短：遠期溢價(不避險), 遠期折價(買遠期) 3.遠期匯率有可能發生誤差，選擇性避險策略的風險會增加。 貨幣市場避險策略 同時以二種不同貨幣進行借款與放款活動，以便盯住未來外幣現金流量的價值 。 歐元的資產與負債彼此沖銷，剩下9.57的資產。 . ;即期匯率;風險淨得(Exposure Netting): 涉及當預期匯率變動時以同一種或是另一種貨幣上的風險抵消某貨幣的風險，經由後來貨幣持有的利得（損失），來抵消其先行持有的損失（利得）。這個避險的投資組合方法，說明總合的變動或該貨幣的組合風險，將會少於各別貨幣的變異性總合 1. 公司對同一貨幣用持短來抵銷持長部位的風險。 2. 若二種貨幣的匯率呈正向變動，則其可持長一貨幣且持短另一貨 幣，而抵銷風險。 3. 若二種貨幣呈負相關，則對二貨幣持短（或持長）可抵銷彼此風險. . ;風險淨得(Exposure Netting): 涉及當預期匯率變動時以同一種或是另一種貨幣上的風險抵消某貨幣的風險，經由後來貨幣持有的利