客户关系与企业研发投资决策_徐虹.pdf

第 期( 总第 期) ( ， ) 1 203 财 经 论 丛 No． 1 General No． 203 年 月 2016 1 Collected Essays on Finance and Economics Jan． 2016 客户关系与企业研发投资决策 徐 虹，林钟高，芮 晨 ( ， ) 安徽工业大学商学院 安徽 马鞍山 243002 摘 要: 从企业商业关系网络视角，探讨客户关系对企业研发投资强度的影响。研究 发现，客户集中度与企业研发投资强度呈现倒 “U”型关系。进一步从企业的集团属性和 地区金融发展水平研究发现，在非集团企业样本中，客户集中度与企业研发投资的倒 “U”型关系依然存在，而在集团企业样本中，客户集中度与企业研发投资则显著负相关; 同样地，在地区金融发展水平较高样本中，客户集中度与企业研发投资的倒 “U” 型关系 依然存在，而在地区金融发展水平较低样本中，客户集中度与企业研发投资则显著负相 关。研究表明企业的研发投资作为一种专用性资产投入，既具有在客户集中度方面的信号 传递价值，还会在不同的融资约束情景下体现不同的投入强度，彰显其显著的环境调节功 能，有助于企业多角度考量研发投资决策。 关键词: 客户关系; 研发投资; 企业集团; 地区金融发展水平 中图分类号: F272 文献标识码: A 文章编号: 1004 － 4892( 2016) 01 － 0047 － 10 DOI:10.13762/j.cnki.cjlc.2016.01.004 一、引 言 ， ， ， 研发实践表明 企业研发费用与营业收入的比率达到 2% 企业才能基本生存 达到 5% 才具 ， ， ， 有竞争力 但根据 CSMAＲ 数据显示 2008 － 2013 年我国上市公司平均研发强度仅为 0. 8% 意味 ? 着总体而言我国上市公司研发投入较低。为何我国的研发投资这么低 哪些因素影响企业研发投资 ［］［］［］［］［］ ? 1 2 3 4 5 ， 强度 已有研究从制度环境、行业特征、公司治理和企业特性 等方面进行了深入分析 ， 但上述研究均忽略了客户关系对于研发投入的影响。自利益相关者管理理论提出以来 越来越多的 ( )