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文化传播行业 买入 维持 东方明珠（600832） 调研报告 报告日期 2005.02.16 报告前一交易日收盘价(元) 14.32 保持多元化稳定增长 6 个月内目标价(元) 16.77 预计东方明珠主营业务在未来几年仍将保持稳定增长，同时，投资者可以密 周内最高 低价 52 / 21.6/10.25 切关注公司在移动数字传媒业务的发展进程。 股本结构 主要财务数据及预测 总股本(万股) 96324 2002A 2003A 2004F 2005F 2006F A 股(万股) 21964 主营业务收入(万元) 85325 78079 110584 118383 126584 EBITDA(万元) 43688 40472 61314 67539 70768 市场表现 净利润(万元) 22952 25955 33030 37229 39552 主营业务利润率(%) 48.22 51.13 48.43 48.21 48.39 每股收益(元) 0.33 0.27 0.34 0.38 0.41 净资产收益率(%) 12.15 8.23 10.37 11.59 12.50 每股经营性现金流(元) 0.70 0.48 0.51 0.54 0.56 ? 东方明珠主营业务维持多元化发展同时突出传媒主业。2005 年公司的 主营业务仍呈多元化发展，旅游传输、酒店会展、媒体广告构成公司业 务发展的三架马车。同时公司将利用无线传输的资源优势突出包括节目 制作、移动电视等传媒主业的发展。 资料来源：海通证券研究所 ? 2005 年房地产业务将给公司带来利润增长点。公司在东方路开发的“东 方明珠国际公寓”2005 年预售，预计可以带来 6000 万的利润。对 2005 主要估值指标 年的利润形成支撑。 2003A 2004F 2005F 每股收益(元) 0.27 0.34 0.38 ? 东方明珠 2005 年重点培育移动多媒体业务。预计 2004 年收入 3000 万， 市盈率 51 40 36 已经产生利润，在地面数字电视业务方面公司具有垄断的传输优势， 市净率 4.38 4.68 4.17 2005 年公司继续采取占领上海移动电视市场的战略，同