2013下半年玻璃期货投资下半年玻璃期货投资分析.PDFVIP

2013 下半年玻璃期货投资分析报告 2013 年 6 月 28 日 星期五 研究员：刘佳利 从业资格号：F0275747 投资分析号：TZ005916 移动电话Email: jiali_903@ 要点与建议 ? 今年上半年，玻璃期货走势总体呈现冲高回落格局。 ? 美联储将逐步退出量化宽松，一定程度上加剧了中国资金流动性的紧张 局面。 ? 玻璃产能居高不下，预计今年全年产量达到 7.7 亿重箱。而根据预测， 即使到 2015 年，我国平板玻璃需求量也只有约 7.5 亿重箱。 ? 库存方面，尽管近期连续下降至 2755 万重箱，但和历年同期相比，仍 属于高位。 ? “新型城镇化”建设将为玻璃需求带来曙光。同时也成为不少地方政府 增加土地供给的借口。 ? 对于 7 月过后的行情，笔者抱着谨慎乐观的态度。操作思路上，建议主 力 1401 合约以 1300 元/吨为关键点位，关注其附近走势 。如屡屡获得支撑 ， 则多单可介入并持有。一旦支撑不牢，并有效下破，则建议顺势而为。 旺季渐近，后市谨慎乐观 ——玻璃期货半年报告 第一部分：上半年行情回顾 图 1：今年上半年玻璃期货主力合约走势 数据来源：Wind 今年上半年，玻璃期货走势总体呈现冲高回落格局。玻璃期货自去年 12 月 推出，便一路走高。当时主要受国内“新型城镇化”预期推动，加之参与玻璃门 槛较低，做 1 手合约只需 3000 元不到的保证金，所以市场参与玻璃期货热情较 高，日成交量经常达到 300-400 万手，名列所有品种之首。 由于玻璃 70%以上的需求都会用于建筑，当然也包括房地产在内，所以在 2 月中旬，国家针对日益升温的房价，推出了“新国五条”，玻璃期货受此重大利 空影响，期价开始一路下跌，并持续至 4 月底。 5 月开始，玻璃基本结束了单边下跌行情，期价开始企稳反弹。一方面，前 期跌幅过大，也跌至成本价格附近，市场存在反弹需求。另一方面，从玻璃市场 的周期来看，5-6 月左右，是玻璃需求从淡季向旺季转变的过渡期，所以基本上 价格会在这段时间内见底。 6 月以来，玻璃价格又开始小幅回调，主要是前期期货价格涨幅过大，但现 货价格涨幅并没有这么大，所以存在合理回调。另外 6 月底，伯南克给出了逐步 退出量化宽松的蓝图，使得市场恐慌情绪蔓延，玻璃受此拖累，走势一蹶不振。 第二部分：基本面分析 美联储退出量化宽松已成定局 图 2：量化宽松期间，美国国债收益率表现 数据来源：Wind 美联储主席伯南克 6 月 19 日表示如果宏观数据符合预期，联储将在今年晚 些时候放缓资产购买步伐，并在 2014 年中可能终止量化宽松。伯南克的表态强 化了 QE 退出的预期，金融市场迅速作出反应，美元指数止跌回升，同时全球主 要金融市场股市暴跌。 因为美国量化宽松期间外溢的资金很多流向了中国在内的新兴市场。随着美 联储量化宽松结束序幕的开启，溢出的资金回流美国也是顺理成章的事情。 笔者以为，本次议息会议及伯南克的讲话传递了三层重要的信息：首先，美 国经济复苏进程较为顺畅，复苏质量和力度明显超出了外部预判。其次，美国货 币政策核心目标并未改变。本次议息会议虽确定了即将退出 QE 政策的事实，但 本质上却是一次“鸽派”特征非常明显的会议，伯南克讲话更是进一步确定，美 国将继续将经济增长视作货币政策的核心关注，物价稳定依旧是次要目标。这包 含了两层寓意：美联储随时可能由于经济复苏突然受阻而放缓或中止退出 QE 的 步伐，甚至可能在特殊情况下再度加大 QE 力度；美联储退出 QE 并不代表着退出 宽松货币政策，至少在 2015 年之前，美联储几乎没有加息的可能性，美国宽松 货币政策基调还将维持较长一段时间。此外，美国的危机已基本结束。在今年剩 下的四次议息会议中，9 月和 10 月的两次会议很可能成为启动退出 QE 的时点。 原料成本略有支撑 图 3：燃料油价格走势