中國股市的发展历程与展望.pptVIP

*;*;1.1中国股市的起源 中国股市是经济体制转型到一定阶段的产物。 首先，收入分配格局的变化为证券市场发展提供了客观的可能。始于80年代初期的渐进式改革模式主要是通过利益调整和改变收入分配方式来调动和刺激企业和职工个人的积极性，从而导致社会积累机制的变化。从1978年到1988年，我国国民收入分配格局发生了深刻的变化，收入分配中的“国退民进”非常明显。这种变化形成的大量社会资金为证券市场发展提供了客观上的可能性。;其次，投资体制改革之后国有企业出现融资困境为证券市场发展提供了直接的动力。传统的计划经济体制下，国有企业主要依靠国家财政直接注资。1978年后的财政体制改革，尤其是1985年“拨改贷”全面推广，使企业直接资金来源渠道由财政供应转向银行贷款为主。企业融资主渠道转向银行贷款使国有企业资产负债率大幅提高，高负债导致企业利息负担过重，难以形成自我积累、自我发展的机制。要解决国有企业的融资困境，最佳选择就是通过证券市场直接融资，把居民手中的金融资产转化为企业的资本金。因此，投资体制改革之后国有企业出现的融资困境为证券市场发展提供了直接的动力。 ;最后，企业制度和组织结构创新的需要使发展证券市场成为必然选择。我国企业改革历经“放权让利”、“利改税”、“承包制”等阶段，这些改革举措的成败使决策者们认识到在产权不明晰的状态下，仅靠调整经营关系和分配关系，并不能彻底转换企业经营机制。国有企业的根本出路在于通过企业制度和组织结构的创新，使企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束和自我发展的利益主体。要实现这一改革目标，就必须对国企进行股份制改造，引入多元化投资主体。而通过发展证券市场，推动股份制改造就成为当时必然的选择 ;;;;1.2.2全国性资本市场的形成和初步发展阶段（1993-1999）;;1.2.2 发展：股票市场的形成和初步发展阶段(1993-1999) ;1.2.3 股票市场的规范和发展阶段(2000至今) ;（2）股权分置改革让股市“脱胎换骨” 牛市经历几次调整，一直延续到2001年。而这次牛市止步的直接诱因，则触及中国股市的天生痼疾——股权分置。 由于我国证券市场发展之初人为地将普通股份设计为暂不流通的国有股、法人股和即时流通的社会公众股，从而将上市公司的股权结构分割了流动性截然不同的两部分，为证券市场发展留下了一个十分棘手的问题。 2004年1月31日发布的“国九条”，是中国股市极具里程碑意义的文献之一。这份全称为《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的文件提出了九个方面的纲领性意见，将大力发展资本市场提升到前所未有战略高度。“国九条”确立了尊重市场规律解决股权分置问题的基本原则。 2005年4月29日，证监会启动股权分置改革。;股改完成后，国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置的问题在制度层面上不复存在，各类股东享有相同的股份上市流通权和股价收益权，各类股票按统一市场机制定价，并成为各类股东共同的利益基础。 2006年6月19日，“新老划断”后的全流通第一股中工国际(002051)上市，标志着中国股市进入全流通时代。在另外两大基本层面上，监管层的努力也在较大程度上打造了牛市基础：券商综合治理和改善上市公司质量。 ;（3）监管：对证券公司综合治理，“净化”中介 2003年底至2004年上半年，南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题充分暴露，风险集中爆发，全行业生存与发展遭遇严峻的挑战。2004年中国证监会制定了创新类和规范类证券公司的评审标准，处置了31家高风险证券公司。 2007年8月，证券公司综合治理工作结束，证券交易实行客户交易结算资金第三方存管制度，改革国债回购、资产管理、自营等基本业务制度，建立证券公司财务信息披露和基本信息公示制度，完善以净资本为核心的风险监控和预警制度；严格市场准入，加强对证券公司高管人员和股东的监管，规范高管和股东行为；成立了中国证券投资者保护基金有限责任公司等。 证券公司运行与监管制度的完善是保持我国股票市场长期健康发展的基石。;1990年12月19日上交所成立，一年内仅有8只股票，称老八股； 当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得沪指从90年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。 92年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。 ;行情特点 炒作盛行，市场价值回归，不成熟的股市波动极大。 深圳新股认购抽签，引发8·10风波。 加强对证券市场的管理，92年10月中国证监会成立。 ;行情特点 邓小平南巡讲话，股市未来怎么发展，“坚决地试” ;行情特点 92、93、94年深沪上市公司54、177、287家；筹资