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中山大学南方学院 经济与商务管理系 个人理财 作业 学期：5 2014/2015 李坤洋 131041128 经济一班 首先，我认为该公司计划不可行。 分析思路： 1根据材料所给的销售收入及成本，计算并对比预测情况及实际情况下雪铁龙公司办公室用品项目的增量收益。2根据材料所给的销售收入及销售成本，为了计算新用品的NPV来考虑盈利最优，先计算雪铁龙公司办公室用品项目的产品在市场上流通的自由现金流量现值3结合已得的现金流，计算NPV，并分析何种情况下，NPV最大，公司盈利最好。 以下为分析过程及图示： 一·预测情况下的收益；[附图一] 1·根据计划中所给的现有收入，得出从第0年起，根据材料给出的自产品开发出来所带来的每年销售收入增加4，000，000元根据材料给出的产品支出可得出产品每年的生产成本为2，600，000元。 由此，也可以得出该项目产品的每年毛利润为1,400，000元。 2·经过分类，此项目的产生的营业费用包括：租金，利息，其他固定支出。根据材料机器设备将在未来5年中直线折旧并在期末无残值如果该计划得到批准并执行,则需要将用于其他产品储存的仓库花费20,000元进行改建以用于新计划的实施,并于计划实施前改建完毕。，租金及利息的支出为120，000元。因此第0年起的管理费用20，000元，其他固定支出费用为400,000 （根据材料，计划实施后第一年公司的其他固定支出中包含了公司已经为计划先期支出的80,000元用于市场开发的费用，上文提到的固定支出包括了公司摊派的其他营业成本。） 3·所以，租金，利息及和其他费用总额为：租金+其他固定支出+财务支出-市场开发费用-其他固定支出=400,000元 4·新计划的无杠杆收益等于以税后基础评价的项目的增量收入减去付现成本和折旧。 二·实际情况下的收益：[附图二·三] 1·根据材料，如果该计划得到实施,新产品将对原有旧产品的市场产生影响.旧有产品的现有售价为160元,成本为80。 预计在未来的计划中,第一第二年公司将损失原有产品2000套的销售量,第三第四年将损失1000套的销售量。因此，第一第二年公司每年损失10，000套销售量，第三第四年每年损失5,000套。第一第二年公司损失售收入10，000×160=1，600,000元，第三第四年公司损失售收入5,000×150=800,000。相应的，第一第二年公司旧产品销售成本减少10,000×80=800,000元，第三第四年公司旧产品销售成本减少5,000×80=400,000元，所以预计的销售成本为第一第二年1800第三第四年2200，所以，雪铁龙此项目计划的年毛利润第一第二年为600,000第三第四年毛利润为1，000,000元。 2·经过对比，实际情况雪铁龙公司新项目每年盈利会下降很多，第一第二年每年损失280,000元，第三第四年每年损失120,000元。如果该计划得到实施，雪铁龙公司四年的总损失达到392,000元。 三·计算自由现金流[附图四] 1·计算这一项目的自由现金流，须设备机器的折旧费用加到收益中，同时去掉第0年时需购买设备的资本性支出2,400,000元。详情见图。 2·预计的总税率为30%并且假设在当期支付. 净运营成本将预计将为下年销售收入的5%. 3·根据材料公司计划将平均投资于两个投资项目,预计另一投资项目的风险波动率水平为15%，期望回报率为20%，两个投资项目间相关系数为0.24.市场投资组合回报率水平为18%。两个项目的风险性相似，由此可以知道项目适当资本成本为12％。 4·据公式 第t年的自由现金流（或FCFt）的现值为： PV（FCFt）=FCFt/=FCF×1/ 四·计算NPV [附图五] 1·现值估计，现值=自由现金流×折现因子NPV=Σ（CI-CO）（1+i）^(-t) 式中：CI——现金流入，CO——现金流出，（CI-CO）——第t年 HYPERLINK /view/460185.htm \t _blank 净现金流量，i——基准 HYPERLINK /view/431166.htm \t _blank 折现率 NPV =-4094+67+159+402+359+102 =-3005 附图一 年份 0 1 2 3 4 5预测收益（千元） 1 销售收入 2 销售成本 - - 4000 （2600） 4000 （2600） 4000 （2600） 4000 （2600） 3 销售毛利 4 销售及管理费用 5 研究与开发支出 6 折旧- （20） （2400） -1400 （400） - （480）1400 （400） - （480）1400 （400） - （48