国际经济学 张少军 第14章 货币、利率、与汇率.PPTVIP

第14章 货币、利率、与汇率;引言 货币定义：简短的回顾 个人货币需求 货币总需求 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 短期货币供给与利率 长期货币、价格水平和汇率 通货膨胀和汇率的动态变化 提要;引言;货币定义：简短的回顾;什么是货币 被广泛接受和使用的作为支付手段的资产。 货币具有很强的流动性，但是只有一点或没有收益。 所有其他资产都比货币的流动性差但具有更高的收益。 货币供给 (Ms) 货币供给 = 现金 + 可开支票的银行存款 ;货币供给是如何决定 一国的货币供给都由其中央银行控制。 中央银行: 直接控制现存的现金量 间接控制私人银行发行的支票存款 ;影响货币需求的三个因素: 预期收益 风险 流动性 预期收益 利率衡量了持有货币而非支付市场利率的非货币资产机会成本。 利率上升使持有货币的成本上升并引起货币需求下降。 ;风险 持有货币存在风险。 未预期到的商品和服务价格上涨会降低用消费品衡量的货币价值 风险的变化不一定会造成人们对货币需求的减少 任何持有货币的风险变动会使持有债券的风险也产生同样的变动 流动性 持有货币的主要好处在于它的流动性 家庭和企业持有货币，是能够支付日常购买的便利手段 家庭和企业的平均交易价值量的上升，会使货币需求增加;货币总需求;货币总需求可以表示为: Md = P x L(R,Y) (14-1) 其中: P 是价格水平 Y 是实际GNP L(R,Y) 是实际货币总需求 关系式(14-1) 也可以表示为: Md/P = L(R,Y) (14-2) ;图 14-1: 实际货币总需求与利率;图 14-2: 实际收入增加对实际货币需求的影响;货币市场均衡 货币市场均衡条件: Ms = Md (14-3) 货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表示: Ms/P = L(R,Y) (14-4) ;均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用;利率和货币供给 当价格水平和产出一定时，实际货币供给的增加（下降）使利率下降（上升）。 当价格水平一定时，货币供给增加对利率的影响如图 14-4所示。;M2 P;产出与利率 当价格水平和货币供给一定时，实际产出的增加（减少）使利率上升（下降）。 图 14-5 说明，当货币供给和价格水平一定时，产出水平增加对利率的影响。 ;Q2;短期货币供给与汇率;把货币、利率和汇率联系起来 美国的货币市场决定美元的利率，美元利率则影响维持利率平价的汇率。 图14-6 强调美国货币市场（下面部分）与外汇市场（上面部分）的联系。 ;短期货币供给与汇率;短期货币供给与汇率;美国货币供给与美元/欧元汇率 当美联储改变美元货币供给时，美元/欧元汇率将如何变化? 一国货币供给的增加（减少）使该国货币在外汇市场上贬值（升值） ;美国实际货币供给增加;欧洲货币供给与美元/欧元汇率 欧洲货币供给的增加导致欧元的贬值（也就是说，美元的升值，或美元/欧元汇率的下降）。 欧洲货币供给的减少导致欧元的升值（也就是说，美元的贬值，或美元/欧元汇率的上升）。 欧洲货币供给的变动并没有对美国货币市场的均衡产生影响。 ;图 14-9: 欧洲货币供给增加对美元/欧元汇率的影响;长期货币、价格水平和汇率;货币供给变动的长期影响 货币供给的变动对长期利率或实际产出没有影响 货币供给的永久性增加将使价格水平长期相应增加 这个预测是基于货币市场均衡等式: Ms/P = L or P = Ms/L 关于货币供给和价格水平的实证研究 在一些典型的国家，货币供给和价格水平的长期变动显示了较强的正相关关系;长期中的货币与汇率 一国货币供给的永久性增加（减少），使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值（生值）。;通货膨胀和汇率的动态变化;货币供给的变动产生对需求和成本的压力，最终使未来的价格水平上升，这些压力主要来自于三个方面： 对产出和劳动的过度需求 通货膨胀的预期 原材料价格;永久性货币供给变动与汇率 美元/欧元汇率美国货币供给的永久性增加怎样调整？ 图14-12 显示了美国货币供给增加在短期和长期利的影响 图14-13显示了长期价格水平和汇率的提高与货币供给的增加是成比例的 ;图 14-12: 美国货币供给增加的短期和长期影响 ;图 14-13: 美国货币供给永久性增加后各经济变量变动的时间路径;汇率超调 当汇率对于货币波动的即刻反映超