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股权结构对企业环境信息披露 影响的实证分析 虹 ［摘要］党的十八大提出要把环境保护、低碳发展等作为以后工作重点，这对优化环境，推进我国生态文明建设 有着指导性意义。在企业实施环境治理，履行环境社会责任之时，企业环境信息披露水平又与企业的生产和企 业高管行为紧密联系在一起。文章利用我国沪市化工原料及化工制品制造企业的相关数据，讨论了高管持股 和控股股东类型对企业环境信息披露水平的影响。结果表明: 对企业环境信息状况进行披露时，高管持有股份 量影响并不大; 上市公司国有企业作为实际控制人时，企业环境信息公开状况比非国有企业作为实际控制人的 企业更好; 上市公司最终控制人是政府部门之时，该公司也将更全面地公开企业环境信息状况。 ［关键词］环境信息披露; 企业控股权; 高管持股 中图分类号: F830． 91 文献标识码: A 文章编号: 1004—3926( 2014) 08—0132—04 基金项目: 教育部人文社会科学研究青年基金项目“控制权结构、经营者激励与企业环境绩效管理: 基于我国上市公司 的研究”( 12YJC630016) 、四川省教育厅重点研究项目“以环境资源会计优化资源可持续发展研究”( 13SA0072) 阶段性成果。 作者简介: 张虹( 1962 － ) ，女，四川成都人，成都理工大学商学院副教授，研究方向: 环境经济。四川 成都 610059  一、问题的提出和研究的假设 ( 一) 不同股权结构企业环境信息的披露 近年来，随着我国经济快速发展，国内各领域 建设都取得了不小的成就，当地政府和企业在搞项 目、促发展的过程中，往往把经济发展放在首要位 置，片面地强调经济的增长而忽视了环境保护，环 境问题对经济发展造成了很大的障碍。党的十八 大提出要把环境保护、低碳发展等作为以后工作重 点，这对优化环境，推进我国生态文明建设有着指 导性意义。在企业实施环境治理，履行环境社会责 任之时，企业环境信息披露水平又与企业的生产和 企业高管行为紧密联系在一起。如何更好地管理 企业环境信息披露水平引起了相关部门的注意。 以环境信息披露为例，2012 年发布的环境责 任报告中，沪深上市中主动披露环境责任信息的 公司仅 617 家，占沪深上市公司的十分之三，而发 布 2012 年环境责任报告的企业仅有 18 家。这显 示了中国企业环境保护意识方面明显偏低。以近 几年雾霾问题为例，雾霾的产生有很大一部分原 因是企业燃煤能源的使用以及企业生产过程中对 生态环境破坏造成的。常年在雾霾天气中生活的 社会公众也越来越关注身边的环境污染问题，对  污染的抗议也越来越强烈。 在环境问题上，企业对环境保护所采取的措 施跟环境污染程度紧密联系在一起，而企业高管 又是企业环境保护措施的决策者，这对企业环境 政策的推行有很大的促进作用，从另一个角度来 看企业对环境影响信息的披露与企业高管的决策 行为是息息相关的。 高质量的环境信息披露对推动政府、社会群 众和部分媒体更好地监督企业履行环境责任发挥 着积极作用。企业环境信息披露的主要动力来自 于政府 ( Charles，2006 ) 和社会公众 ( Dasgupta， 2000) 的压力。已有研究表明: 企业规模、固定资 产、外部董事占比与企业环境信息公开呈正相关 ( Lang，1993; Jaggi，2000; Haniffa，2002 ) 。而董事 长和总经理两职合一时，企业往往隐藏负面信息 ( Forker，1992) 。同时，股东的利益导向会影响企 业对外部环境压力的反应，也会影响企业环境信 ［1］ 息披露行为。 中国企业中有国有股权和非国有股权的区 别，国有股权中又有政府直接控股和政府间接控 ［2］ 股之分。 此种区别是否会导致不同股权性质企 业的环境信息披露公开程度有所差异? 经营者激 励理论显示高管持股将会影响公司决策，既然高 管理 133  管人员是企业实施环保行为的决策者，那么高管 的股权情况是否也会影响企业环境信息披露? 文 章将试图对上述问题进行解答。 ( 二) 研究假设 Porter( 1995，2006) 等学者认为，从长期来看， 企业优秀的环境绩效表现，可以为企业树立良好 的社会形象，增加产品市场份额，在面对新产品推 ， ［3 － 4］ ， 广时 将比竞争方更胜一筹。 然而 对环境表 现欠佳的企业而言，环境法规和严格的控制措施 将使之成为市场风险。把增强创新能力作为实现 环境管理目标将是一个企业关键的优势 ( Hart， 1995) 。长期激励机制为企业高管争取了更多的 长期效益，因此，高管非“零持股”企业往往更注重 环保活动。所以假设 H1 如下: H1: 高管人员持股的企业环境信息披露水平 显著高于高管人员“零持股”的企业。 在现实中，企业环保投资的一个重要特点就