1 国际货币体系改革_背景_原因_措施及中国的参与.pdf

《国 际 经 济 评 论》 2010 年 第 1 期 国际货币体系改革：背景、原因、 措施及中国的参与* 张 明 【内 容 提 要】传 统 的 美 元 本 位 制 很 难 解 决 国 际 收 支 周 期 性 失 衡 的 问 题 ，且 全 球 金 融 危 机 的 爆发可能进一步削弱美元的地位。未来的货币本位制可能是多极货币共同充当全球储备货币， 这 将 为 储 备 货 币 发 行 引 入 新 的 竞 争 机 制 ，且 较 好 地 克 服 特 里 芬 两 难 。 IMF 在 次 贷 危 机 前 面 临 份 额 、贷 款 、监 测 与 资 源 四 个 方 面 的 挑 战 。 危 机 爆 发 以 来 ，IMF 在 贷 款 与 资 源 层 面 的 改 革 取 得 了 重 要进展，然而在份额与监测方面乏善可陈。全球金融危机的爆发揭示了全球范围内跨境金融监 管 机 制 的 缺 失 ，危 机 除 了 促 进 全 球 监 管 机 构 反 思 监 管 理 念 外 ，也 将 金 融 稳 定 委 员 会 塑 造 为 未 来 实施跨境金融监管的重要平台。中国应积极参与国际货币体系改革，包括进一步推进人民币的 区域化与国际化、敦促 IMF 进行治理结构改革，以及通过国内结构性改革来促进国际多边合作。 关键词：美元本位制 IMF 国际金融监管 国际收支失衡 一、危机爆发前的国际货币金融体系 （一）美元本位制：单极信用储备货币体系 布雷顿森林体系之后，国际货币体系进入了浮动汇率时期。这一时期内的国际 Jamaica System Dollar 货 币 体 系 被 称 为 牙 买 加 体 系 （ ）， 或 美 元 本 位 制 （ 作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员。 *本文系中国社会科学院 A 类重大课题“中国加入国际汇率政策合作机制研究”的一部分，在此对课题的资助 表示感谢。 114 国 际 货 币 体 系 改 革 ： 背 景 、 原 因 、 措 施 及 中 国 的 参 与 Standard ）。 在美元本位制下，美元是全球最重要的国际储备货币，行使着全球计价尺度、 交易媒介与价值储存的功能。尽管欧元、英镑、日元等发达国家货币也或多或少地 扮演着国际货币的角色，但与美元相比，其重要性不免相形见绌。 与金本位制或布雷顿森林体系相比，美元本位制的最大特征是一种信用储备货 Fiat Money 币（ ）体系。美元币值不再与任何贵金属或者实体商品篮子挂钩。各国 投资者之所以愿意使用美元，是对美元币值的稳定性具有信心。美元币值的稳定性 一方面与美联储实施反通货膨胀货币政策的声誉有关，另一方面与美国经济的活力 以及美国强大的政治军事实力有关。各国投资者对美元币值的信心取决于他们对美 国货币政策的信心，即美联储会竭尽全力避免国内发生显著的通货膨胀。 美元本位制是一种中心—外围式的国际货币体系。美国处于该体系的中心，广 大新兴市场国家与发展中国家处于该体系的外围。由于外围国家的本国货币不能用 于国际支付，外围国家必须通过出口商品与服务、或者吸引中心国家的投资来获得 美元。反过来，美国可以通过购买商品与服务（即通过经常账户赤字）的方式输出 美元，或者通过对外围国家的直接投资或证券投资（即通过资本账户赤字）的方式 输出美元。然而，由于美国金融市场是全球最大最宽最深的金融市场，该市场承担 了为金融市场欠发达国家进行资金媒介与融通的功