周爱民金融工程第三讲股票及其定价范例.ppt

第三讲 股票及其定价 ;补充：证券及证券市场 ;一、证券与有价证券的定义、特征与分类;（一）证券的定义、特征与分类;按体现的权利不同分为设权证券和证权证券;按性质不同分为凭证证券和有价证券;非上市证券并非无法交易;（二）有价证券的定义、特征与分类 ;商品证券、货币证券与资本证券 ;有价证券的特性 ;前三个性质都不错，风险性好不好？ ;资本证券包括基础证券与衍生证券 ;二、证券市场的定义、功能与分类 ;（一）证券市场的定义、主体与功能;证券市场是资本市场的主体能;筹资、定价与资本配置;证券市场中谁是上帝？;所以要以保护投资者为主要原则;（二）证券市场的分类 ;在证券交易所上市的成本很高 ;第三市场与场外交易市场是不同的 ;第四市场是网络市场 ;还有远期、期货、期权、互换市场 ; （三）场外交易(OTC)市场 ; ;OTC市场的门槛较低;NASDAQ的挂牌标准; 中国的股票交易属于足额现金(账户)交易，而在许多国家和地区都存在着另外一种保证金信用交易形式，也即俗称的“买空卖空”。在一定的保证金比率(margin requirement)，例如50%之下，1万元的保证金就可购买或卖空2万元的股票。这就为股票投资的收益与损失都提供了杠杆，放大了投资风险。 在允许买空卖空的股票市场上，通过低价买进高价卖出的投资者被称为“多头”，而通过先高价卖出再低价买进的投资者被称为“空头”。多头是在上涨的市场中赚钱的人，而空头则是在下跌的市场中赚钱的人。 中国股市没有真正意义上的空头，而是将多头的多翻空操作当成了空头。没有空头就意味着没有人能随市场下跌的同时赚钱，即使是多翻空的人如果能在低价位适时地补进，也只能等到市场再次走高时才能把钱赚到手，而此时，他绝对是多头。 ;三、保证金信用交易及其清算 ;（一）保证金信用交易中的项目;不同价格下多头的项目变动 ;保证金维持率是了保障券商贷款 ;保证金信用交易下的空头 ;不同价格下空头的项目变动 ;超值权益不是对称的 ;（二）多头的项目计算;这些计算公式不一定是唯一的;做股票总得知道什么时候会出局吧？;（三）空头的项目计算 ;空头的超值权益有溢出效应; 保证金追价通知单下达时的价格变动百分比与多头的情况稍有区别： (3.3.15) 计算保证金追价通知单下达时的市场价格： (3.3.16) 另外，其中相差比较大的一项是超值权益，但注意到(3.3.9)、(3.3.10)、(3.3.12)这三式，就可以得到与多头情况类似的公式： (3.3.17) ;卖空的例子;（四）卖空的清算 ;对于最后一条，在清算时应把握：;送股和配股时价格也会除权下跌 ; 券商未缴的配股款应向卖空者结算; 无论怎样算都是一样;至于卖空后送、配股的具体时间没影响 ;只要知道配股参数就行 ;第一节 股票的定义与种类 ;一、股票的定义、要素、性质与特征;股票也具有收益性、流动性、风险性，还有参与性和价格波动性;二、股票的价值与价格 ;股票的价格包括有票面价格、发行价格、理论价格和市场价格等概念;股票的理论价格与市场价格 ;注意这些价格的缩写;股票的平均价格有多种形式 ;三、股票的分类 ;股票有不同的分类方式 ; 但按照其权利分类是最基本的 ;优先股优先在哪里？ ;混合股与后配股 ;中国的股票种类 ;法人股是中国特有的 ;中国公司法关于税后利润分配的规定 ;在剩余财产的分配顺序方面，应本着如下原则来进行;第二节 优先股的衍生种类;一、可累积的优先股;可累积指的是累积什么？;可累积优先股的实例;二、可参与的优先股 ;可参与指的是参与什么？;三、可赎回的优先股 ;赎回是强制性的吗？ ;四、可转换的优先股 ;可转换指的是转换什么？ ;转换是有转换条件的 ;五、可表决的优先股 ;六、优先股的杠杆作用;例3.2.1，某公司股本1000万，优先股200万，固定股息率10％;普通股800万; 如果优先股的比例改为40％时，则当盈利及派息均增长20％时，普通股股息率会由10%变为13.3%增长33％；若优先股的比例不变，但优先股股息率改为 8％，则当盈利及派息均增长20％时，普通股股息率会由10.5%变为13%，增长23.8％。 由此可见，优先股的比例越高或优先股股息率越高，则这种“杠杆作用”就越明显。 同样，“杠杆作用”也会使相反的趋势得以加强，即当公司盈利降低一个百分比时，在存在优先股的情况下，普通股的收益也会下降一个更大的百分比。;第三节 股票的收益现值定价模型;影响股票投资价值的内部因素包括：;此外还有：;而影响股票投资价值的外部因素