安信程定华 这波反弹比较短命 四季度重拾医药股 9.docVIP

PAGE  PAGE 10 安信程定华 这波反弹比较短命 四季度重拾医药股 9.25第一财经网站加入时间：2013-9-25 16:05:54　　　 　　周三，在安信证券举办的2013年医药投资年会上，安信证券首席策略分析师程定华表示，目前市场的反弹是由于周期企稳导致，但这种反弹维持时间不会很长。从中期看走势比较弱，下行风险转移到四季度。鉴于此，四季度选择整体性降低仓位，弱市投资中医药板块将重新受到青睐。 他会后进一步对记者表示，看好医药板块的原因，是因为市场上除了医药没有其他好的标的。“之前医药板块受到反商业贿赂的影响震了一下，但现在我的看法已经发生改变，可以逢低布局医药板块。”此前，程定华曾表示，因为GSK事件引起的反商业贿赂，建议对医药板块短期回避。 　　无独有偶，近期多家券商对医药板块后市看好。中信建投证券研报指出，预计10月份，医???反商业贿赂将逐步降温。10月底随着各省基药招标的陆续开展，以及3季报公布、医药个股业绩增速和估值将加剧分化，医药板块投资热情将重新升温。兴业证券（行情，问诊）研报也指出，反商业贿赂可能为医药板块三季报带来一定的不确定性，但该影响可能是短期的而且也有限，对四季度医药板块的走势持谨慎乐观的态度。 　　医药生物：具备优质品种资源的医药股投资价值凸显 　　最新投资观点：一、从时点上来看，目前医药行业仍然处在招标周期、目录调整的周期以及医保控费的政策密集扰动期。二、政策的扰动加速行业的分化，分化的结果将是强者愈强，具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。三、经过最近2个月的调整，具备品种和营销优势的优质医药股的投资价值凸显。 　　齐鲁证券医药10月投资组合：配置拥有优势品种资源且估值具有吸引力的药企，继续关注诊断和大健康等非药领域。 　　中长期关注两类机会： 　　一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。 　　品种：品种是我们挑选投资标的的起点，我们的两条核心标准是：一、市场容量足够大——因此我们在符合疾病谱迁移方向的大治疗领域寻找潜力品种。二、能够保持长期的市场独占权，这将决定产品的定价能力和竞争格局——我们从创新和传统两个方向寻找高壁垒的品种。上市公司标的包括：昆明制药 、红日药业、天士力 、佐力药业、康缘药业、复星医药 、华润三九 ）、双鹭药业 、丽珠集团。 　　营销：品种资源的优势需要通过营销转换为企业实实在在的业绩，我们看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物 、昆明制药、和丽珠集团。 　　整合：外延扩张是国际一流制药企业成长的重要路径。我们看到在跨国制药企业发展过程中，重磅产品、新市场获得是跨国药企并购的两大核心。从我国的药企的经营环境来看，新产品的研发周期长、上市后等招标、等进目录的周期长，造成从无到有培育重磅产品的时间周期很长。在此环境下，并购对于我国药企的成长同样重要，我们认为战略清晰、整合能力强、管控到位的公司应该加分，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。 　　二、受益于政策或受政策影响小的机会：新模式+大健康。 　　所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药 、迪安诊断 、三诺生物、利德曼 。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的云南白药 、汤臣倍健 、紫光古汉 和山大华特 。 程定华建议四季度减仓 看好医药股 9.26每经网 加入时间：2013-9-26 9:08:31　　　 　　每经记者王海慜 　　昨日（9月25日），在安信证券举办的一次策略会上，安信首席策略分析师程定华发表了他对A股市场的最新观点。《每日经济新闻》记者注意到，由于自去年底以来，程定华的预判多次掐准A股脉搏，其此次表态也引起市场关注。 　　经济反弹高点就在三季度 　　《每日经济新闻》记者注意到，昨日程定华演讲的主题为“冬天的暖流”，然而从演讲内容来看，他对四季度市场行情的预期却充满寒意。 　　6月底以来，A股市场随着经济面的回升出现了一波持续至今的反弹行情。对此，程定华认为，四季度经济面缺乏持续上升的动力。他判断，如果不出意外的话，今年经济反弹的高点就在三季度，四季度经济可能又因为房企购地和基建短期高潮的不可持续而重新回落。 　　程定华认为，今后主导经济的因素有如下几个方面：首先，房地产市场虽然短期内可以维持目前较热的现状，但当前楼市热度仅限于一线城市，广大二、三线城市自6、7月后销售持续疲软。在银行房贷趋向紧张的情况下，楼市销量可能不会持续上升。随着近期“地王”频现，房企现金流在快速消耗后将出现恶化，进而影响到房地产投资增速。 　　从国企公布的数据来看，今年每个月都是资产增速低于债务增速，企业每个月的负债率都在上升，杠杆已非常高。 　　综合上述因素，他预测本轮经济回升难有持续性。 　　A股一两周内或现高