11《金融市场导论》第11章期权合约.ppt

第十一章 期权合约;一、期权合约的概念;期权合约的概念（2）;二、期权合约的种类;期权合约的种类（2）;期权合约的种类（3）;三、期权的风险与收益;期权的风险与收益（2）;期权的风险与收益（3）;四、期权的价格;五、股票指数期权合约;六、股票期权合约;股票期权合约保证金;保证金要求举例（二）：一投资者售出一张中华电力3月到期60港元的股票看跌期权合约，该合约的规模为500股股票，期权价格为11港元，中华电力股票的市价为50港元，保证金为基本要求： 5500港元+（25,000港元?20%）?0=10,500港元 在此例中须交保证金为10,500港元。;保证金要求举例（三）： 一投资者买进一张恒基地产3月到期30港元的股票看涨期权，同时卖出一张恒基地产3月到期40港元的股票看涨期权，合约规模为1,000股，买入期权价格为6港元，卖出期权价格为3港元。 投资者的这种套期保值安排被看作等同于持有标的股票或持有认股权证的情况，所以，不用交纳保证金。;保证金要求举例（四）： 买10张恒基9月60港元的股票看涨期权，卖10张恒基9月到期50港元的股票看涨期权，合约规模为1,000股，买入价格3港元，卖出价格7港元。股票市价48港元。 到期时，有义务按50港元卖，有权利以60港元买。由于卖出的股价不足以补偿买入所需的资金，如果需要实施期权，他就有违约的可能。所以，要交保证金。实施价格的价差=（60?50）?10张?1000股=100000港元 普通保证金金额=70,000港元+（480,000港元?20%）?[（50港元?48港元）?10,000股]=146,000港元 实际需要的为低者，保证金为100,000港元。;保证金要求举例（五）： 卖10张香港电讯4月50港元的股票看涨期权，卖出10张香港电讯4月50港元的股票看跌期权，合约规模400股，看涨期权价格7港元，看跌期权价格3港元。香港电讯股票市价52港元。 Call保证金=28000港元+（208000?20%）=69600港元 Put保证金=12,000港元+（208,000港元?20%）?[（52港元?50港元）?4000股]=45,600港元 实际保证金为较大保证金再加另方看跌期权价格， 即为48,600港元+12,000港元=60,600港元。 ;公司债券;公司债券的偿债顺序与特性;公司债券的抵押与担保;公司债券的风险;七、含期权的金融工具;可赎回债券 普通债券与看涨期权的组合 抵押贷款 贷款人给借款人看涨期权，又是看跌期权 普通股股票 股东持有Put，可将公司以债务面值转让。 股东持有Call，可还债买回公司资产。;可转换债券（convertible bonds) 债券持有人有权力而不是有义务把债券按某种价格转换成该公司的股票的债券. 两个关键指标:债券利率、转换价格。 ;可转换债券（2）;对投资者来说 1.上不封顶、下可保底。 2. 投资者有选择的空间。 ;深宝安可转换债券的发行条件（92.12-95.12） 发行总额: 5亿元 发行方式: 向国内公开发行 期 限: 3年 票面利率: 3% 付息方式: 每年一次发行价格: 按面值发行 每张价格: 5000元 转换价格: 25元债券可换1股 转换期限: 1993年6月1日至债券到期日 赎回权利: 在最后半年中，公司按5150元随时赎回 3年存款利率8.28%，3年企业债券利率9.94%，3年期国库券利率9.5%，并有保值贴补。当时深宝安的股票市价每股21元。;深宝安的可转换债券（2）;可交换债券（exchangeable bonds） 它交换的是发行公司普通股以外的股票，可能是发行公司的优先股，可能是其它公司的股票。;87年7月百利达发行15亿与恒指挂钩牛熊债券 牛债券 熊债券 到 期 日 1992年1月 1992年1月 发 行 额 7.5亿港元 7.5亿港元 每张面值 10000港元 10000港元 年 利 率 4% 10% 发 行 价 10000港元 10000港元 赎 回 价 1万+7.5(恒指-3330) 1万+7.5(3330-恒指) 最 高 价 20000港元 20000港元 最 低 价 0港元 0港元;牛熊债券(2); 股票期权合约行情表 指数期权合约行情表 期货期权合约行情表; 股票期权合约行情表 指数期权合约行情表 期货期权合约行情表