4.第4讲投资管理.pptVIP

第四讲 投资管理;课程主要内容;一、投资概论;关于投资的感性认识;中秋节前夕，有一个在市场上广泛流传的玩笑，说的是一个老太太给故去的老伴烧纸，一边说，一边喃喃自语：“老头啊，这钱你收到了赶快去买基金。” ——《南方周末生版;2007年，1073家上市公司共创造净利润8383亿元，可比样本较去年同比增长为58.77%。 公司加权每股收益为0.4305元，可比样本同比增长48.71%，净资产收益率（ROE）为15.08%（2002年为8%），较去年同期上升了1. 99个百分点。其中，96.37%的上市公司实现盈利，82.57%的上市公司净利润较去年同比实现增长。 公司投资收益合计2482亿元，占利润总额的比例为20.52%，公充价值变动净收益合计123亿元，占利润总额的比例为1.02%； 非金融类公司实现投资收益共计651亿元，占利润总额的比例达到9.35%，公充价值变动净收益共计72亿元，占利润总额的比例达到1.04%。 业绩增长最快的前三个行业分别是：元器件、家电、民航业。 ;2008年——？;1、投资概念;个人理财工具;新华网北京11月9日电：国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。 我国出台扩大内需10措施，2010年底需投资4万亿。 ?国十条措施包括：加快建设保障性安居工程；加快农村基础设施建设；加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；加快医疗卫生、文化教育事业发展；加强生态环境建设；加快自主创新和结构调整；加快地震灾区灾后重建各项工作；提高城乡居民收入；所有行业全面实施增值税转型改革；加大金融对经济增长的支持力度。;2、投资三要素;1、直接投资与间接投资 2、长期投资与短期投资 3、对内投资和对外投资;1、直接投资与间接投资（按投资与企业的经营关系） 直接投资（项目投资）：把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。 比如：新建工厂、生产线；更新、改造生产设备；新产品的研究与开发等。 间接投资（证券投资）：把资金投放于证券等金融资产，以便获取股利或利息收入的投资。 比如：购买股票、债券等有价证券。;2、长期投资与短期投资（按投资收回时间的长短） 短期投资：能够并且也准备在一年以内收回的投资。现金、应收账款、存货、短期有价证券，长期证券若能随时变现也可作为短期投资。 长期投资：一年以上才能收回的投资。厂房、机器设备、长期有价证券 由于长期投资中固定资产所占比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。;3、对内投资和对外投资（按投资方向） 对内投资：把资金投放在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。（直接投资） 对外投资：企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券等方式向其他单位的投资。（主要是间接投资，也包括直接投资） 通常，会计上的投资就是指对外投资。（投资，指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。 ）;企业投资收益（净收益）最大化 衡量目标实现的两个要点： （1）收益指标：现金净流量指标，而非利润指标。 （2）净收益现值最大化。;5、投资管理框架;二、投资收益衡量;1、收益核算指标的比较——利润与现金流量;现金流量与折旧 折旧是固定资产在使用过程中逐步损耗而逐渐转移到产品中去的价值。 折旧=（资产原值-残值）/折旧年限 可以看出折旧其实是固定资产价值的分期摊销额。真正的现金流出已经在购置固定资产时一次性发生过。 折旧抵税额却真实的构成现金流入。 固定成本与折旧的关系：固定成本≥折旧;－内部留存（包括法定公积金、法定公益金、任意盈余公积金）;2、现金流量的测算;（1）现金流量的项目内容;NCF0 =初始现金流量 NCF1~NCFn-1=经营现金流量 NCFn=终结现金流量 ;（2）营业现金流量的测算;营业现金流量： 营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税。 营业现金流量=税后利润+折旧 营业现金流量=（销售收入-付现成本）（1-所得税率）+折旧*所得税率;例题： 假定金华公司准备在2000年搞一项新产品开发的项目，其方案的有关资料如下： （1）该项目的原始投资在固定资产方面拟分别在第一年初和第二年初各投入500万元，预计在第二年末建成，并决定在投产前（即第二年末）再垫支流动资金100万元，以便进行生产经营活动。 （2）预计固定资产可使用6年，期满残值为16万元，每年按直线法计提折旧。 （3）投产后第一年的产品销售收入，根据市场预测为300万元，以后5年均为600万元（假定无应收帐款）。又假定第一年的付现成本为80万元，以后5年的付现成本为160万元。 （4）假定该公司适用的所得税率为30%。 计算各年的现金净流量。;NCF0-1= -500 NCF2