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我国中小企业融资困境如何破局 编者按：今年以来，我国中小企业、特别是我国沿海地区的部分外向型民营中小企业出现了较严重的资金链紧张和生存困境。虽然说，这是现阶段国际、国内经济调整中诸多矛盾的综合体现，但究其根本原因，则是由于我国直接融资体系发展严重滞后。日前，就如何改善我国中小企业的生存环境、如何通过金融创新和建立我国多层次资本市场体系，进而彻底解决中小企业融资这一老大难问题，本报记者专访了首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才教授。 　　——专访首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才教授 　　中小企业的战略地位及其融资特征 　　记者：时下有一种流行的观点，认为一国经济是否强大，主要靠大公司和大集团。我国国有企业改革实施“抓大放小”的战略方针，就是要把主要精力放在搞好大企业和大集团上。徐教授，您是如何看待这个问题的？ 　　徐洪才：我认为，“抓大放小”中的“放小”，不是说对中小企业放任自流、不闻不问，而是指国有资本从中小企业股权中退出，是要让市场机制充分发挥积极的作用。这里面有两个问题需要予以重视：第一，中小企业的繁荣和发展是大企业和大集团赖以生存和发展的必要条件，如果没有大量的充满生机活力的中小企业作为生存的土壤，大企业和大集团就难以发展，甚至根本生存不了；第二，中小企业因其固有的融资特征和抵抗风险的脆弱性，必然要对金融市场体系提出更高的要求，中小企业的健康发展需要一个多层次的、灵活性的、适合中小企业自身特点的融资体系。 　　记者：在这里，您提出了“大企业”与“小企业”相互依赖、相互支持的思想，我非常同意您的看法。您能否详细谈一谈中小企业在国民经济中发挥了哪些重要作用？ 　　徐洪才：国际和国内的经验都表明，大量中小企业的存在和发展是保证合理的价格形成、维护市场效率、确保经济运行稳定和保障充分就业的前提条件。概括起来，中小企业的积极作用主要有八个方面：第一，中小企业是国民经济的重要增长点。第二，中小企业是增加就业的主渠道和维护社会稳定的基础。第三，中小企业是大企业健康发展的保证。第四，中小企业是促进农业、农村经济发展和增加地方财政收入的重要财源。第五，中小企业是技术创新的生力军。第六，中小企业是制度创新的急先锋。第七，中小企业能够提供个性化服务，对活跃市场起主导作用。第八，中小企业是产品出口的重要力量。总的来说，中小企业以其规模较小、机制灵活、贴近市场、沉没成本和退出成本较低等特点，可为客户提供个性化服务，提高了全社会的福利水平，是国民经济持续稳定发展的基础。坦率地说，目前我国较普遍地存在着对中小企业的经济功能认识不足的情况。 　　记者：相对于大企业，中小企业融资有哪些特点？ 　　徐洪才：中小企业由于资产规模小、信息透明度低、经营风险较大、承受外部冲击的能力弱等制约因素，加上自身经营灵活性的要求，其融资与大企业相比有很大的特殊性。具体表现为： 　　（1）中小企业特别是小企业在融资渠道选择上，比大企业更多地依赖内源融资； 　　（2）在融资方式选择上，中小企业由于资本规模小、缺乏抵押品和担保条件，因而更加依赖私募股权融资，银行贷款由于不愿承担中小企业风险，因此较少大规模地涉足中小企业融资； 　　（3）中小企业债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征； 　　（4）中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。 　　相比之下，大公司无论是从银行间接融资，还是从公开资本市场直接融资，都有着中小企业无法比拟的诸多优势，而这种融资优势在一国证券市场处于低迷和宏观经济处于下行周期时则更为明显。 　　记者：请您具体谈一谈不同类型的中小企业融资有哪些不同的特点？ 　　徐洪才：在这里，我主要谈三类中小企业。 　　第一类，是制造业的中小企业。制造业中小企业的资金需求量大，资金周转速度慢，经营活动和资金使用涉及面较宽。因此风险较大，融资难度也较大。 　　第二类，是高科技中小企业。高科技中小企业具有高投入、高成长、高回报、高风险的特征，而高成长、高回报是以高投入为前提的。我经常讲，“科技是第一生产力，资本是第一推动力；没有第一推动力，就不会有第一生产力”，指的就是这种情况。高科技企业在其生命周期各个阶段的风险程度是不同的，因此其资金需求类型也各不相同。 　　第三类，是服务型中小企业。服务型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款，特点是数量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大，但一般而言风险相对其他中小企业较小，因此较易成为中小型银行放贷的对象。 　　记者：您提到企业融资在其生命周期的不同阶段也有不同的特征，请就此作些具体的解释。 　　徐洪才：企业生命周期一般分为：种子期、起步期、成长期和成熟期等四个阶段。