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IPO案例 “数据港”市场、客户高度集中+董事、高管变化大 +管理层持股比例超标也过会成功！ 作者：赵剑发、吴海鹏 导语 上海数据港股份有限公司（下称“数据港”或“公司”）为上海国资旗下的国有控股公司，已成功过会并准备在上交所首次公开发行股票。在报告期内，数据港存在市场及客户高度集中、董事会成员及高管变化较大、经营团队占公司股权比重较大的情况，以下让小编与大家分享该三大看点，亦从中领悟主管部门的审核尺度。 公司基本情况 数据港成立于2009年11月，注册资本为15,793.65万元，控股股东为“市北集团”，实际控制人为上海静安区国资委，主营业务为数据中心服务器托管服务及网络带宽服务。其产权纽带关系如下图： INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Jefferson\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\731320214\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\A]7N~0%P[{J()32C)HHY)}6.png \* MERGEFORMATINET  注：钥信信息为数据港经营团队（曾犁等高管）的持股平台。 二、“三大看点”的情况 （一）市场及客户集中度高 目前，公司运营的10个数据中心集中位于上海、杭州两地，并2015年4月在张家口设立子公司投资新建数据中心以服务华北市场（已于2016年11月投入运营，截至2016年6月末尚未贡献收入）。 2013年、2015年、2016 年1-6月公司对中国电信、中国联通的合计销售额占营业收入的比例分别为88.61%、96.84%、96.76%和97.06%。上述批发型数据中心的主要最终用户为阿里巴巴、腾讯和百度等互联网公司。 点评：数据港的收入主要来源于上海、杭州两地，且对中国电信、中国联通的销售存在高度依赖并呈逐年上升的情况，反映了发审委的态度是“只要收入真实，有据可查，无问题”，再次印证了我们前期文章《9成以上的收入来自单一客户也上市了！》的观点。看来“股转系统”对中国证券市场是产生一定正面作用，“注册制”虽然走得慢，但股票发行的审核风格的确在不知不觉中发生变化。 董事会成员、高管变化大 报告期内，数据港变动的董事包括黄之阳、周群、涂正刚、丁明年、李羽、 徐军、刘正民、周曦、李宁、陈琳华，具体变动原因如下：根据发行人在有限公司阶段的章程约定，在公司董事会的构成中，股东市北集团有权提名3名董事会成员，股东仰印信息有权提名2名董事会成员。周群、黄之阳、涂正刚、丁明年系股东市北集团的董事和高管，由于市北集团内部的岗位调整以及上述人员的个人原因，市北集团对委派至数据港有限任职的董事做了一些调整，导致了报告期内发行人上述董事的变动；李羽则系仰印信息委派，代替骆蓓莉担任数据港有限的董事； 徐军和刘正民则是股份公司设立时选举产生的董事；周曦、李宁、陈琳华则是为了完善发行人的公司治理结构在股份公司创立时聘任的独立董事。 数据港变动的高管包括：涂正刚、王建新、汪如清、钟阳、胡世华、张武芬，具体变动原因如下：涂正刚是代替范斐任职常务副总经理，在改制时为规范人员独立性，不再担 任公司高管职务；王建新为市北集团员工，为规范人员独立性，不再担任公司担 任财务总监一职；公司副总经理汪如清、钟阳、财务总监胡世华均系个人原因离职；张武芬接替胡世华担任公司财务总监以及董事会秘书职位。 报告期内公司的核心经营管理团队曾犁、徐军、王海峰、吴思权等人始终保持稳定，公司的发展战略、经营管理、业务开拓及经营业绩并未因董事、高管变动受到影响。 点评：报告期内董事变动因股东委派所致；只要核心高管不发生重大变化，不影响公司的发展，是符合“最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化”的发行条件。同时，亦反映了发审委的审核原则是实质重于形式，以有利于上市公司持续发展为出发点。 经营团队占股权比例较高 2009年11月，市北集团与仰印信息分别以货币出资1,500万元和1,000万元，合资设立数据港。仰印信息是公司经营团队主要成员（曾犁等高管）的直系亲属设立的公司，主要为持有数据港的股权。 2013年8月，仰印信息将其所持有的数据港有限1,000万元出资转让给钥信信息。 点评： * 就公司管理层在非上市国有控股企业的持股比例问题，国资系统通常引用《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》的规定，即管理层的持股比例合计不超过10%，单个激励对象不超过1%。小编猜想，数据港可能是通过由直系亲属代持标的公司股权方式来规避国资主管部门对管理层持股比例的限制；其后，上海国资同意股权还原，名正言顺地由高管的持股平台持有数据港股权，反映了上海国资走在全国的前沿，比较大胆。 *《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（ 2016年2月26日颁布）第十条规定，大型企业的股权激励总额不超过