第12章长期投资决策.pptVIP

;11.1 长期投资决策概述;长期投资决策的涵义;投资决策的特点;投资决策应考虑的因素;现金流量的定义 现金流量的内容 现金流量的估算 净现金流量的含义 净现金流量的简化计算公式; 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目 在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各 项现金流入量与现金流出量的统称。;现金流出量 △建设投资 △流动资金投资 △付现成本 △营业税金及附加;说明; 净现金流量（NCF）又称现金净流量，是指在 项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出 量之间的差额所形成的序列指标。;建设期净现金流量的简化计算公式;运营期净现金流量的简化计算公式－不考虑所得税 ;运营期净现金流量的简化计算公式－考虑所得税 ;;;建设期的第1年初，记作第0年 建设期的最后一年，记作第s年 若建设期不足半年，可假定建设期为零 项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点 ;;货币时间价值的概念 货币时间价值的计算制度 一次性收付款项终值与现值的计算 系列收付款项终值与现值的计算 年金终值与现值的计算; 货币时间价值是作为资本(或资金)使用的货 币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部 分增值价值，其实质是货币所有者让渡其使用权 而参与社会财富分配的一种形式，是使用资金的机会成本。 ;货币时间价值的形式是价值增值 增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的 货币时间价值量与时间的长短成同方向变动关系 ;货币时间价值表现形式; 利息计算制度 ★单利制 　　★复利制; 复利制指当期未被支取的利息计入下期本金， 改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利 的计息制度。;终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n ＝现值×终值系数＝P·(F/P,i,n) ;现值(P)＝终值×(1+利率) -时期＝F·(1+i)-n ＝终值×现值系数＝F·(P/F,i,n) ; FR＝＝F1+F2+…+Ft+…+Fn-1+Fn PR＝＝P1+P2+…+Pt+…+Pn-1+Pn ;● 年金的概念 ● 年金的种类 ● 普通年金终值与现值的计算 ● 即付年金终值与现值的计算 ● 递延年金现值的计算 ● 永续年金现值的计算; 年金（A）是系列收付款项的特殊形式，它 是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生 相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。 ;2、年金的种类;3、普通年金终值与现值的计算 －－FA的计算;普通年金终值与现值的计算 －－PA的计算;年偿债基金A是年金终值的逆运算 ;年回收额A是年金现值的逆运算 ; 即付年金是指在n期内，从第一期起 每期期初发生的年金形式，又称预付年金 或即付年金，记作A′。 ;即付年金的终值计算;即付年金的现值计算; 递延年金是指在n期内，从0期开始间隔m 期(m≥1)以后才发生系列等额收付款项的一 种年金形式，记作A＂。 ;递延年金终值FA″的计算 ;递延年金现值PA″的计算 ; 永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊表示。 ;12.4 投资决策评价指标;1、长期投资决策评价指标概述 ;投资回收期及其计算 会计收益率及其计算 ; 投资回收期简称回收期，是指以投资项目 经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 该指标以年为单位。; 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件：; 列表法是指通过列表计算“累计净现金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。; 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 ;会计收益率（Accounting rate of return)及其计算;●没有考虑货币时间价值 ●没有利用NCF信息 ●回收期没有反映项目的期望报酬率 ●投资回收期不能反映回收期后的NCF; 净现值及其计算 获利指数及其计算 内部收益率及其计算 动态评价指标之间的关系; 净现值，记作NPV，是指在项目计算期内， 按行业基准折现率或其他设定折现率（ic)计算 的各年净现金流量现值的代数和。 ;资金成本;;净现值指标的计算; 结论; 获利指数，记作PI,是指投产后按行业基准折 现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值 合计与原始投资的现值合计之比。 ; 内部收益率，记作IRR，是指项目投 资实际可望达到的报酬率，即能使投资项 目的净现值等于零时的折现率。 ;必要条件：;（1）计算并令（PA/A,IRR,n）=C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C （2）根据C，查n年的年金现值系数