2016年中國乳業市场现状及发展前景分析.docVIP

网址: 2016年中国乳业市场现状及发展前景分析 截至2016年4月底，中国的生鲜乳价格仍无明显起色，四月第四周国内生鲜乳价格3.46元/kg，同比+1.8%。由于2014H2开始生鲜乳价格的持续下跌，料上游存栏量同比有所下降，盈利能力持续恶化的散养小型养殖户加速退出市场，叠加下游企业奶粉库存的消耗殆尽，价格小幅回升。但由于终端消费未见明显提升，且国外大包粉价格仍处于历史低位，国内生鲜乳价格回升速度不明显。 2015的生鲜乳价格比2014年的高点下降了至少20%，据奶业年鉴显示，散户的生鲜乳成本价约为2.95元/kg，小规模养殖户成本价约为2.97元/kg，中、大型养殖户的成本价约为3.2-3.6元/kg。农业部公布的生鲜乳价格一般来源于大型乳品厂，其对于原料奶的要求相对较高，一般散户的原料奶出售价格可能低于农业部公布的价格，约为3元/kg左右。散户养殖利润空间同比压缩明显，散户或已加速退出。据数据显示，2015年天津奶牛存栏14.91万头，同比减少5.1%。 中国整体液态奶的销售量为2,656万吨，同比+7.65%，主要归功于常温酸奶的销量爆发使得酸奶的销售量同比+16%，但酸奶整体销量在液态奶中占比较低，而占比较大的牛奶饮料和纯牛奶销量增速下滑至5.2%左右，料未来也将维持5%左右的销量增速。均价方面，整体液态乳除了酸奶均价同比提升6.2%以外，牛奶饮料和纯牛奶均价提升幅度为2.9%和3.9%，除去CPI影响外，还得益于整体中高端产品占比提升的因素。 占奶牛饲养原料成本80%的玉米国、内外价格趋势走势向下。中国今年将在东北三省以及内蒙古自治区将玉米临时收储政策调整为市场化收购加补贴的新机制，在引导国内玉米价格与国际水平一致，同时限制进口。预计2016年国内全年的玉米价格将继续低位运行，国内生鲜乳价格不具备上升的基础动力。 下游乳企原材料中除了生牛乳，还需使用工业奶粉。虽然2015年至今中国的生鲜乳一直在低位徘徊，但喷粉后的价格依然高于进口大包粉完税价格。一般情况下生产1吨全脂奶粉大概需要8吨原奶。新西兰进口奶粉到岸价2016Q1平均为2,361美金/吨，若加上10%的最惠国关税，则为2,597美金/吨，按6.5的汇率换算成人民币为16,880元/吨。国内2016Q1生鲜乳收购价平均为3.53元/kg，制造1吨的全脂奶粉仅原奶成本就需28,240元，远远高于进口奶粉。 即使在2014年奶粉平均价格较高的时候，新西兰进口奶粉到岸价平均为4,858美金/吨，加上10%的最惠国关税，则为5,344美金/吨，按当时6.3的汇率换算成人民币为33,668元/吨。国内2014年生鲜乳收购价平均为4.03元/kg，制造1吨的全脂奶粉仅原奶成本就需34,255元，仍然高于进口奶粉。所以仅考虑成本因素的话，一般企业会使用进口大包粉。进口大包粉中，占中国大包粉进口量超80%的新西兰的奶价走势对于国内下游企业的生产成本以及国内生鲜乳的收购价格影响较大。 2014H2以来由于前期奶价的暴涨，使得上游增产势头过猛，而中国需求未达预期（中国奶粉的总体进口量占新西兰出口奶粉占比从13、14年的40%下降至15年的25%），使得新西兰的生鲜乳价格从14H2至今一直在38纽币/100kg，即（1.69元/kg）徘徊。同时，截至2015H1，新西兰的奶牛存栏量同比增加不足10万头，虽然从2015年9月份起新西兰的鲜奶产量同比出现下跌，但需求端的不强势，使得新西兰的原奶收购价格2016来再创新低，恒天然奶粉的拍卖价格也一路下滑。 由于中国国内生鲜乳目前并未出现紧缺的状况，预计新西兰工业奶粉未来3-6个月内出现价格飞升的基础并不存在，进口大包粉和国内工业奶粉相比中长期依然具有竞争优势。 2015年伊利的销售收入同比增长绝对值为63.8亿，其中安慕希由于2014年年底推出，2015年贡献近40亿收入，安慕希的收入贡献了伊利收入增加值的绝大多数；金典2015年贡献约50亿的收入，约占整体液态乳收入的10%左右，我们估计金典贡献收入同比增长20%，绝对值约有8亿的收入贡献；2016年Q1伊利的收入同比增长绝对值约有近4亿的增长，其中安慕希贡献20亿的收入规模，预计2015年同期安慕希仅能贡献5亿左右的收入，所以增长部分远远高于伊利的收入增加规模，同时金典16Q1依然保持20%左右的增速，一方面由于春节因素高端产品占比提高，而奶粉业务出现20%左右的下滑，另一方面说明伊利的基础白奶部分或受进口奶、其他竞品影响，导致收入增速的停滞。成本方面，2016Q1营业成本同比下降5%，绝对值约有4.6亿元，而收入端上升同比约为2.61%，绝对值近4亿的增长，我们认为毛利的上升主要还是成本的下