广汽2016，恰似长安2013.docVIP

PAGE  PAGE 4 广汽2016，恰似长安2013 　　中长期来看，中国汽车市场也会往全球均衡方向靠拢，日系车尤其丰田远低于均值，目前日系车已加强对中国市场的重视，广汽自主与合资齐发力，有望复制2013年长安汽车的发展势头。 　　由于人口优势和经济发展，中国汽车行业拥有巨大市场，在资本市场亦是持久不衰的投资主题，整车企业出现上汽集团（600104.SH）、长城汽车（601633.SH，02333.HK）、长安汽车（000625.SZ）等牛股。 　　根据统计局数据，截至2015年年底，中国每千人汽车保有量113辆，低于全球平均水平（160辆左右），汽车普及期的销量增长具备确定性。从发达国家经验来看，当千人汽车保有量低于150辆时，汽车消费呈现出井喷特性，销量增速会维持相对较高的水平；当千人保有量达到150辆时，销量增速将放缓至10%左右；千人保有量达到350辆时，保有量基本持平，汽车销售以更新需求为主。 　　汽车行业利润周期波动、震荡上行 　　汽车行业利润状况由市场竞争、产销关系、产能利用率状况等多种因素共同决定，具有较强的周期性。2008年汽车行业利润增幅低于收入增幅；2009-2010年行业处于景气上行期，年利润增幅（200%）高于收入增幅；2011-2012年行业总体处于调整期，年利润增幅均低于收入增幅；2013年汽车消费需求恢复自然增长，行业库存偏低加上高毛利SUV产品占比大幅提升，行业利润上升（40%）、高于收入增幅；2014年行业利润增幅略高于收入增幅；2015年行业经济效益小幅下滑，但在购置税减半政策的刺激下，全年销量走势由低向高，乘用车销量2114万辆、增长7.3%，增速有所下滑。2016年国家将经济增长寄望于扩大消费，在多重利好政策因素影响下，8月销量加速增长到24%以上。 　　截至2016年6月底，中国汽车驾驶员3亿人，仅上半年新领证人数达1500万。随着人均可支配收入的持续增长，首次购车及换代需求持续释放，中国汽车市场需求长期稳健的增长趋势不变。 　　综合车企占优 　　汽车行业已经进入差异化竞争时代，不断满足消费者需求、推陈出新的车企能够胜出。如奔驰2015年开始贴近中国消费者，不断推出新车型，在华销量实现40%以上增长，远超其他一线品牌。 　　一二线城市（或高收入人群）购买豪华车，三四线城市及乡镇（或中等收入人群）热衷SUV是近年及未来几年的潮流。目前，豪华品牌和细分SUV产品远高于行业增速。2015年SUV销售682万辆，同比增长41%，占乘用车销量30%。参考美国成熟的汽车市场，2004-2014年，美国SUV销量占汽车总销量的比例稳定在45%-55%。预计中国2016年SUV占乘用车销量有望提高至34%以上并将继续提升。 　　智能化是汽车行业发展的另一趋势，这使新车的电子化配置不断提升，并且新能源汽车的发展让汽车不断轻量化，自动驾驶使汽车的科技感不断增强。因此，对于整车厂来说，需要不断加强研发和创新，综合性车企凭借平台优势及研发实力能够走得更远。 　　譬如，长城汽车最早专注SUV而发展迅速，但随着市场竞争日趋激烈以及消费者选择越发多元化使其红利消失，导致其在2015年的行业调整中受影响较大；上汽、长安等综合车企受影响相对较小。 　　广汽集团覆盖全系列综合车企 　　广汽集团以中高端精品产品组合为主，同时不断推出新产品，逐步覆盖全系列车型。广汽现有乘用车产品大多为各细分市场中最为成功及最受欢迎的车型，主要为丰田、本田、传祺、菲亚特、Jeep和三菱等品牌，涵盖轿车、SUV等各车型及从普通车到豪华车全覆盖，并在各自细分市场占据一定的市场份额。 　　广汽集团与本田、丰田、三菱等日本车企设有合营企业，建立较为紧密的合作关系。其中，广汽本田、丰田两家合营企业对发行人的汽车销量和净利润的贡献较大。由于其为日系合资企业，2012年受中日钓鱼岛事件影响，日系车销量受到大幅冲击，使得广汽丰田、本田业绩大幅下滑，拖累广汽2012年业绩。 　　2013年，汽车行业利润回暖，长安汽车凭借自主和福特双轮驱动，充分享受行业红利，拉开与广汽的差距，2015年长安实现净利润99亿元，是广汽净利的2.5倍。而此前的2010年情况恰好相反，广汽净利55亿元，是长安的2.8倍。 　　此后广汽加快自主品牌的开发建设，并扩大与非日系（菲亚特-克莱斯勒等）资本与技术合作，减少对日系产品依赖。目前广汽已初步形成日系、欧美系和自主三系协调发展的新格局。 　　广汽发展自主车相对较晚，但其利用综合车企优势，通过引进、消化、吸收和再创新，积累国外先进制造和管理技术，逐步转变为技术引领创新的全新发展模式。在研发方面，形成跨平台、模块化架构的正向开发体系，具备集成创新优势。广汽于2010年9月成功上市首款