探讨企业跨国经营中的外汇风险管理问题.docVIP

PAGE  PAGE 7 探讨企业跨国经营中的外汇风险管理问题 　　摘 要 外汇风险是企业在跨国经营过程中不可避免的重要问题，很大程度上影响了海外业务的现金流量与盈利状况。本文介绍了外汇风险的主要内容以及企业进行外汇风险管理的重要性，分析了现阶段企业跨国经营外汇风险管理实践中存在的主要问题，并在此基础上，提出加强外汇风险防范和管理的对策建议。 　　关键词 跨国经营 外汇风险 风险管理 　　一、跨国经营外汇风险管理概述 　　（一）外汇风险的涵义 　　随着我国企业“走出去”战略的实施，越来越多的国内企业开始从事跨国经营业务，进行全球性的战略布局。在这种情况下，汇率波动对于那些存在大量国际交易活动、频繁发生资本流动的跨国公司来说具有重要的影响，企业经营必须考虑由于汇率波动所产生的风险问题。所谓外汇风险，就是指由于汇率的波动，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临的不确定性。而外汇风险管理就是针对汇率波动，对企业的跨国经营活动进行相应的风险管理行为。 　　（二）外汇风险的主要内容 　　目前，研究普遍将外汇风险敞口分成三种类型：折算风险、交易风险与经济风险。 　　折算风险主要是从会计核算的角度考虑，折算成本位币合并报表时，由于期末的汇率与入账确认时的汇率存在差异或者两个期末之间汇率存在波动，因此已在账面体现的、以外币计量的交易结果会受汇率变动的影响，即外汇风险敞口中的折算风险敞口。折算风险的大小，主要取决于报表项目中，收入和成本、资产和负债的差额以及汇率的波动程度。 　　交易风险，是指签约日和结算日之间的汇率变动带来的影响，不同于折算风险属于账面盈余数据的变动，交易风险将直接对现金流量产生影响。除了汇率的波动程度外，交易风险的大小主要也取决于两个因素，一是签约与结算日之间的时间差，二是收支的币种以及时间匹配程度。 　　经济风险，指的是非预期的外汇波动对未来现金流的影响，进而对股权回报造成的长期影响。非预期的汇率变动，使得企业的营运现金流量发生改变，不论是否真正牵涉外汇交易，汇率变动都有可能影响企业未来的销售量、价格与成本，以致降低其贸易竞争地位，使企业实质获利能力减弱（林圣哲，2006）。外汇的经济风险可以归结为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上的竞争情势（范翔，2012）。相对于折算风险与交易风险所带来的相对短期、可对应到单个交易的影响，经济风险对跨国经营产生的影响更为深远。 　　（三）跨国经营外汇风险管理的重要意义 　　企业作为一个盈利性组织，目标还是获取利润，跨国经营过程中外汇风险的管理不善，往往将侵蚀公司所积累的盈利和资金流，导致企业投资失利，偏离跨国经营的战略目标。倪庆东、倪克勤（2010）实证分析了18个行业，发现56%的行业存在显著的外汇风险。据21世纪经济报道的不完全数据统计显示，2112家A股上市公司2015年合计汇兑净损失369.94亿元。慧聪网对国内29家纸业上市公司的汇兑损益情况调查结果也表明，2015年该行业上市公司的汇兑损失达到25.96亿元。而对于航空企业，外汇风险的影响则更加明显，从披露的年报中可以看到，仅南方航空2015年汇兑损失就达到57.02亿元，中国国航达到51.56亿元。从上述数据可以看出，若不能优化外汇风险管理，汇兑损失带来的盈利侵蚀是十分严重的。由于人民币国际化是一个长期战略，随着流通范围的扩大，流动性的加强，汇率波动的不确定性因素也在不断增加；而我国企业全球化经营的步伐也在不断推进，因此外汇风险管理是跨国经营过程中不容忽视的重要内容。 　　二、现阶段企业跨国经营外汇风险管理中存在的主要问题 　　（一）缺乏对外汇管制环境的了解 　　企业海外业务拓展过程中，往往采取商务人士先行进入拓展市场，然后再跟进财务等支撑管理团队的模式，外汇风险管理未能及时纳入企业跨国经营的规划范畴，这往往会造成对外汇管制环境的忽略，待商务启动、项目执行过程中才发现各项风险敞口完全暴露，已经将企业置身于相当被动的位置。因此，外汇风险管理需要提前进行整体的布局，若交易已经实质确认，风险应对的措施就十分受限。尤其是在外汇政策比较特殊的地区，企业跨国经营战略更加需要考虑汇率因素的不利影响。例如，非洲地区的埃塞俄比亚，因受限于国家自身的外汇储备量，外汇管制十分严格，在埃塞本地设立分支机构，如果采取直接外币融资模式，即使出现经营收益，资金也会很难回收。而在某些特殊地区，如利比亚，目前属于美国制裁区域，美元的流通限制十分严格，结算严重受限。外汇管制的特殊性会导致经营风险的增加，然而目前由于相关信息的不对称，企业往往只关注投资业务的可行性，一旦运作项目过程中实际结算遇到问题时，相关风险引发潜在损失了才关注外汇风险带来的影响。 　　（二）缺乏对外汇现金流的