颠覆性变革悄然来临：物联网金融“十大假说”.docVIP

PAGE  PAGE 13 颠覆性变革悄然来临：物联网金融“十大假说” 　　编者按：当前，物联网在全球范围内日益兴起并得到广泛运用。物联网与金融结合产生了一种全新的金融业态――物联网金融。本文基于对传统金融与物联网金融的比较分析，阐述了物联网金融对传统金融的颠覆性影响，从风险收益矩阵、金融市场均衡模式、风险管理模式、社会信用体系及金融监管体系等五方面研究提出了物联网金融“十大假说”。 　　“物联网”概念自1999年在美国首次提出，即“物物相连的智能互联网”，由感知层、网络层和应用层三层次架构构成，通过射频识别、红外感应器等传感设备进行信息交换和通信，以实现对物品的智能化识别、定位、跟踪、监控和管理。物联网与金融的不断互动、融合和发展，产生了一种全新的金融业态――物联网金融，不仅拓展了物联网的应用前景，也拉开了一场新金融革命的序幕，将深刻改变传统的风险收益矩阵、金融市场均衡模式、风险管理模式、社会信用体系及金融监管体系。对这种新的金融革命作出趋势预测，有待实践检验。在这里，本人提出“十大假说”，以期抛砖引玉。 　　风险收益“四象限”模型假说 　　根据经济学“风险与收益对称”的基本原理，风险与收益成正比。其中，风险又可称为不确定性。由于信息不对称在传统金融环境中广泛存在，不确定性是普遍现象。不确定性与收益共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是承担不确定性的成本和报酬。 　　物联网金融模式的情形将发生颠覆性变化，由于风险的确定性大幅提升，收益的确定性也可以得到显著提高，正如图1所示，风险收益曲线将会由传统金融的二、三象限迁移至一、四象限。第二象限为“不确定的收益”，第三象限为“不确定的损失”；第一象限为“确定的收益”，第四象限为“确定的损失”。 　　随着物联网技术的广泛应用，金融机构可以充分掌握交易客户的各类信息，消除“信息不对称”所带来的不确定性，使得“高确定性、高收益、低损失”的理想组合得以实现。在物联网条件下，金融机构面临的是确定的环境，确定性与收益成正比，与成本成反比。金融机构可以根据自身风险偏好筛选市场上的客户，评估交易机会对应的损失可能性，主动选择具有“确定的收益”的交易机会，规避“确定的损失”，使风险收益达到最优平衡，从而提高金融市场效率。 　　金融市场“尾部均衡”假说 　　根据马歇尔的局部均衡理论及瓦尔拉斯的一般均衡理论，整个经济体系处于均衡状态时，所有产品和要素的价格为均衡价格，在“完全竞争”的均衡条件下，出售一切生产要素的总收入和出售一切产品的总收入必将相等。 　　对于物联网金融企业而言，从长期看企业要根据市场的增长而采用不同的技术水平组织生产，引起固定成本增加。但由于物联网金融具有规模报酬递增效应，其长期平均成本随技术更新而下降，企业最优生产规模是无限大的产量，各金融机构的边际成本趋近于零，能够获取市场完备信息。对任何单一的金融产品而言，与传统金融市场最大的区别在于边际成本和平均成本降低，即市场供给曲线向右平移。在同一供给数量下，物联网金融市场的价格低于传统金融市场；在同一价格水平下，物联网金融市场的供给要大于传统金融市场。 　　尾部均衡是指市场均衡形成于市场需求曲线的尾部，即市场供给曲线与需求曲线相交于需求曲线的右下部分。如图2所示，传统均衡状态下，对应的均衡数量和价格分别为Q1、P1，均衡点位于需求曲线的头部，即“头部均衡”。在物联网金融市场下，供给曲线右移，导致均衡状态发生变化，均衡点由需求曲线的头部移动到尾部，即图2中的E2点，均衡数量和均衡价格分别为Q2、P2，从而形成了“尾部均衡”。 　　物联网金融改变了传统金融的头部均衡状态，使均衡数量增加，均衡价格下降。市场上金融产品的供给更加丰富，金融服务价格下降，服务效率和覆盖率大幅提高，有效缓解了融资难、融资贵问题，有利于普惠金融的发展。 　　信用风险（违约概率）降低假说 　　信用风险（违约概率）降低假说的核心要义 　　信用风险（违约概率）将呈整体下降趋势，即“信用风险（违约概率）下降”假说。根据风险管理理论，信用风险总损失由预期损失及非预期损失组成，而传统金融及物联网金融模式的预期损失基本一致，因此二者区别主要在于非预期损失。按照传统金融理论，违约概率PD在经济衰退期处于最大值，在经济繁荣扩张期处于最小值。传统金融模式与物联网金融模式繁荣扩张期的正常违约概率均保持常态。但由于物联网金融模式处于风险与收益确定的环境，最大违约概率将低于传统金融。 　　在相同信贷规模下，物联网金融模式的银行对于同一企业或同一贷款的违约概率将低于传统金融，非预期损失随之下降。因此物联网金融模式的信用风险将低于传统金融。从资本要求的角度看，资本金是用来覆盖非预期损失的。将传统金融模式的非预期损失（ULq）与物联网金融的非预期损失（