金融学第十一讲资料.pptx

专题八资本市场;;巴林银行倒闭事件;传统衍生品催生的金融灾难或危机;;6;国际上对衍生工具的定义;国内对金融衍生工具定义;;;金融衍生工具产生的最基本原因是避险 20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金 融衍生工具的发展 所谓金融自由化，是指政府或有关监管当局对限制金融体系的现行法令、规则、条例及行政管制予以取消或放松，以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制。主要内容包括： ?取消对存款利率的最高限额，实现利率自由化； ?打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制； ?放松外汇管制； ?开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。;金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因 一方面在金融机构进行资产负债管理的背景下，金融衍生工具属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等收入；另一方面，金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。 新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质基础与手段;;按照基础工具种类分类 股权类衍生工具 货币类衍生工具 利率类衍生工具 信用类衍生工具 其他衍生工具：天气期货、政治期货等;按金融衍生工具自身交易方法及特点分类 金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换;;4.1 金融远期合约;远期合约适应规避现货交易风险的需要而产生的 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 远期合约是非标准化合约 优点：灵活性较大 缺点：非集中交易 　　　　流动性较差 　　　　没有履约保证;3.2 　期货合约（ Future contract）;期货合约：是指协议双方同意在约定的某个日期，按照约定的条件买卖一定标准数量的标的资产的标准化协议。 期货交易是集中的在交易所中以公开竞价进行的 商品期货：标的资产为实物商品的期货。 金融期货：标的资产为金融资产的期货。 利率期货（债券工具为标的资产） 外汇期货（以外汇为标的资产） 股指期货（以股票指数为标的资产）。;期货交易的主要特征： 期货市场具有专门的交易所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性 期货交易是通过买卖双方公开竞价方式进行 期货交易实行保证金制度 期货市场具有高风险、高回报的特点 期货交易是不以实物商品的交割为目的 期货交易由期货交易所对其提供履约担保;;金融期货的交易原则 金融期货的集中交易制度 期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心。 期货交易所一般实行会员制度。 期货经纪商是依法设立的以自己名义代理客户进行期货交易并收取佣金的中介机构。 期货交易的撮合成交方式分为： 做市商方式（报价驱动方式） 竞价方式（指令驱动方式）;金融期货的交易规则： 金融期货合约的标准化 期货合约的面值：由各交易所自行规定 基础资产的质量：一般情况下不分质量等级 交割时间和交割地点 报价方式与最小变动价位 每日价格波动幅度限制 头寸限制 最后交易日 现金结算;金融期货的交易规则： 金融期货交易的保证金制度 期货经纪人对客户要求的保证金分为： 初始保证金：买进或卖出合约时存入的货币金额 合约价值额5%-10%。 维持保证金：期货开仓后因价格不利变动而发生损 失时允许保证金所能降至的最低水平，初始保证金 的75%。 变动保证金：追加的补亏资金。;金融期货的交易规则： 逐日盯市制度 盯市：在每天交易结束时，保证金账户要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏 盯市保证了交易者的盈亏立即进入保证金账户，这样将违约风险降低 如果保证金账户不足时，可以强行平仓 期货合约实际上就象一串远期合约，在每一天都有前一天的远期合约被清算，然后，换上一份新的合约，其交割价格等于前一天的清算价格。;金融期货的交易规则： 交割方式和对冲机制 通常期货合约的交割方式有实物交割和现金交割。 目前金融期货的交割方式采取对冲机制进行平仓。 交易者无需等到到期日交割，可以在交割日之前采取对冲交易，即重新买卖与自己原持有的合约数量、品种相等而交易方向相反的合约，以达到结清退场目的。 限仓制度和大户报告制度 结算所 期货交易的专门清算机构，附属于交易所;股票价格指数期货（简称股指期货）是以某一股票指数作为基础产品的金融期货产品。 其经济意义是买卖双方约定在将来一定日期、按照事先确定的价格交收某一股票指数的成份股票而达成的契约； 实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票价格趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。;股指期货的作用