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国际工程承包业务汇率风险管理的层次目标与措施探析 工程1071 张瑶 45 内容提要：随着人民币汇率的上升，许多 HYPERLINK /china/ 中国承包商在国际工程项目上，特别是以美元作为收支款项货币的项目，因未能采取有效的汇率风险防范措施蒙受了巨大的利润损失，有的甚至陷入了亏损的境地。未来的汇率走势难以预测，承包商应当对汇率风险采取适当的措施加以管理。本文就国际工程承包业务汇率风险管理的层次目标与措施进行探析 关键词：国际工程项目　汇率风险　风险管理 层次目标 措施 绪论：自2005年7月以来，我国调整人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。直到2008年11月，人民币兑美元呈现单边升值态势，升值幅度累计达到17％。2009年度人民币兑美元汇率基本保持稳定，但是升值预期依然不减。国际工程承包业务有其自身特点，不同于一般的国际贸易，涉及的国际收支更复杂、不确定性更强、风险更大，汇率变动对项目利润的影响非常显著，相当一部分合同因未能对汇率风险采取必要措施而变为亏损，甚至巨亏，个别合同签完还没有执行就已经变成亏损合同。 一国外汇供求的变动要受到许多因素影响，影响汇率的各个因素之间又有相互联系、相互制约，甚至相互抵消的关系，汇率变动的原因也是极其错综复杂，加上投资性外汇交易的存在，对远期汇率的预期是一件非常专业且非常困难的事情。企业无法对远期汇率做出精准的预测，但并不影响在国际工程承包业务经营过程中通过合理的安排，适当规避因汇率变动所带来的风险。 1. 汇率风险管理的层次目标 企业国际工程承包业务汇率风险管理的目标包括三个层次：第一层次是减少风险源，即缩小受汇率风险影响的基数规模；第二层次是减少风险损失；第三层次是不刻意追求汇率风险收益，最多在可控范围内谨慎获得低风险的收益。 第一层次是减少风险源。风险管理，缩减风险源的规模（风险敞口）是核心，通过缩减基数可以大幅度降低风险，这也是企业最容易实施的、效率最高的、风险最小的风险管理措施。举个简单的例子，一个合同额一亿美元的合同，通过妥善的收支币种安排，存在汇率风险的基数可以缩减到1000万美元的规模，最终企业承担的汇率风险即可控制在1000万美元所产生的波动范围内。 第二层次是减少风险损失。减少损失是汇率风险管理的核心目标。在减少风险源基础上安排减少损失的措施能够事半功倍。 第三层次是在确保安全的情况下谨慎获得低风险的收益。企业经营的根本目标应该是获取经营业务的利润，汇率变动收益不应该成为企业经营的主要目标。企业在其本身所擅长的项目管理方面显然要比在外汇市场更专业，应该将重心放在自己更擅长的领域里。收益和风险是相伴而生的，不追求获取汇率风险收益也可以避免相伴而生的风险。即使有获得汇率风险收益的计划，也应该是在可控范围内谨慎获得低风险的收益。 明确汇率风险管理的目标层次非常重要，这样才能明确方向，在正确的框架内安排各项措施、指导行动，避免陷入舍本逐末的误区。 2. 汇率风险管理的具体措施 企业汇率风险管理措施有多种方式，以下提出一些效率高、可操作性强的措施： 2.1 评估某币种的最大汇率风险承受能力 某币种汇率变动风险对项目影响到底有多大，需要加以评估，基本思路为收支差异币种的汇率变动最大可以容忍达到的项目预期利润。 定量评估最大汇率风险承受能力应该是第一位的，也是最容易被理论界和企业所忽视的，这项评估将保证在合同签订前放弃掉不必要的高风险，或在合同谈判中及早调整合同安排，以作必要的规避。 2.2与业主签订硬币种合同 一般来说，本措施是大多数企业的首选。在签订合同之前，首先要选择好合同计价的货币，即选择币值稳定、有走强趋势，或者说在未来走强可能性大的币种作为结算货币。正确选择币种并不容易，它需要企业的决策管理层、顾问层、咨询机构等对国际经济、金融乃至政治形势及其变化趋势有比较准确的把握。接着是与业主进行协商，争取对方的同意。这需要较高的谈判技巧，因为在币种走势上双方的预期如果一致，则利益正好相反。 这一点意义很大，企业付出一定精力非常值得。因为这使项目从一开始就降低了收入贬值带来的重大风险，而且还可能获得额外的收益。如果币种无法选择，且对合同币种趋势不看好，就需要在投标报价中充分考虑汇率风险因素，甚至考虑放弃，以规避预期比较高的风险。 但是，本措施的难题在于具体实施难度较大。硬币种的倾向性选择无疑是合理的，但判断某币种未来走势的难度决定了实施时面临的现实难题。 2.3 在项目合同中加入保护性条款 如果签订不了硬币种合同，企业则可以考虑在项目合同中加入类似的调价公式，针对汇率变化的保护性条款，该条款应该规定，当合同主要币种汇率变化超过一定范围后，承包商可以得到相应比