LLDPE近期合约贴水现货价,存修复空间.PDF

神华期货 服务到心 LLDPE：近期合约贴水现货价，存修复空间 神华研究院 陈进仙 摘要：成本方面，油价短期多可能维持区间震荡走势，对 PE 成本端支撑有限。 供需方面，近期 PE 库存小幅下降，石化厂商下调出厂价促成交，近期许多装置 面临检修，市场去库存进程有望加快。而下游需求方面，进入 4 月份后地膜、农 膜等阶段性旺季结束，需求方面力度趋向减弱。综合来看，PE 基本面中性略偏 多因后续有装置检修预期利好。当前主力合约 L1705 期价贴水主流现货价约 350 元/吨，随着 1705 合约交割期的临近将倒逼期价反弹贴近现货价，L1705 合约可 逢低短多参与，止盈参考 9400。4 月份主力合约将由 1705 切换至 1709，因 L1709 为下半年合约，而下半年产油国能否延续限产协议存较大不确定性，同时期价仍 承压于 20 日均线下方，短期偏弱下探走势，多头暂观望为宜，若 L1709 期价贴 水现货价超过 1000 元/吨，则逢低轻仓试多。 一、本月行情回顾 图 1 LLDPE 主力合约日 K 走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 3 月份，LLDPE 期价呈震荡下探走势，主力合约 1705 最低下探至 9015，月 末收盘至 9140，较前月末下跌 480 元/吨，月跌幅 4.99%，持仓减少 10.75 万手 至 23.85 万手。3 月份多数地区石化出厂价累计下调 200-350 元/吨，当前 1705 - 1 - 神华期货 服务到心 合约期价贴水主流现货价约 350 元/吨。 二、LLDPE 基本面解析 1、初始端原油：美原油短期很可能在 45-53 区间震荡 （1）美国原油库存短期利好支撑油价反弹 图 2 美国原油及汽油库存 数据来源：Wind 资讯、神华研究院 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截止 3 月 24 日当周，美国 EIA 商用 原油库存新增 86.7 万桶，远小于预期的新增 200 万桶，也仅为前值新增 495.4 万桶的五分之一。但总库存量为 5.34 亿桶，仍接近三月初触及的历史同期新高。 当周 EIA 汽油库存大幅下降 374.7 万桶，连续 6 周下降，此前预期为下降 187.78 万桶，前值下降 281.10 万桶。EIA 原油库存增幅低于预期而汽油库存降幅超预 期，库存数据利好支撑油价反弹回升。 （2）美国原油产量持续呈回升态势 图 3 美国原油日产量 数据来源：Wind 资讯、神华研究院 油服公司贝克休斯公布数据显示，美国 3 月 31 日当周石油钻井机增加 10 台至 662 台；美国石油钻井数据已经连续 11 周录得增加。美国原油产量相对前 - 2 - 神华期货 服务到心 月末产量增加 11.5 万桶至 914.7 万桶/日，美国原油产量近半年持续呈回升态势。 （3）产油国能否延续减产存疑，油价短期区间震荡走势 图 4