7汇率微观市场结构分析.pptVIP

第一节 汇率的微观市场结构分析 ; 汇率的微观市场结构分析（microstructure approach to exchange rate）是在２０世纪９０年代后兴起的一种思潮，其基本思想是从外汇市场的微观运行机制上来分析汇率的变动问题。在这里，微观市场结构可以被定义为根据某种规则所组织起来的市场交易机制及其运行方式，包括市场的层次划分、交易者的行为特征、交易的形成机制等反映市场微观层面的运行状态的因素。 促使运用微观市场结构理论来分析汇率问题的直接诱因，是目前汇率理论所无法解释的几个“谜团”。第一，“决定之谜”the determination puzzle），即汇率变动基本与宏观经济基础面无关，至少时期短于两年的情况下如此；第二，“过度波动之谜”（the excess volatility puzzle），即汇率的波动程度和经济基本面因素的波动程度之间完全不成比例；第三，“远期偏差之谜”（the forward bias puzzle），即针对外汇交易采取的投机操作总体上来看，存在着较为稳定的、难以解释的超额收益，这就与我们通常的市场有效性假定相矛盾了。 ; 微观市场结构理论则认为，要解开这些谜团，必须深入到市场中去，从被传统汇率理论所忽视了的市场交易过程中来展开研究。 因为要专门对市场交易过程进行分析，这就导致了微观结构理论在理论假定上与资产市场分析的三点区别： 第一，信息。 第二，交易者。 第三，制度。 ;二、 微观结构理论中的核心变量：订单流 ;;三、 对微观市场结构理论的简单评述 ;第二节 汇率的宏观均衡分析方法 ;一、 宏观均衡分析方法的产生背景 ;二、 宏观均衡分析方法的基本思想 ;图7 - 5 汇率的宏观均衡分析方法 ;;三、 对汇率的宏观均衡分析方法的简单评述