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八章节之2资本预算其他议题
第八章之2 資本預算其他議題;A與B計畫案是互斥案,假設這兩個案子在到期後都可以再重覆進行. 我們該選哪一案?(設k = 10%. );A;現金流量;有一個方法可以協助決策;重置鍊法(Replacement chain);計畫;實質選擇權(Real options);實質選擇權的種類;1.彈性(Flexibility)選擇權是指投入生產的變數可以有彈性改變,如發電廠可以設計成可以使用水力、煤、石油或瓦斯發電,可以看各種燃料的成本而定.
2.產能(Capacity)選擇權是指公司可以暫時終止、減少或放棄某一計畫案的產能,完全看市場狀況而定.
;3.新產品(New products)選擇權是說公司可能接受負的NPV案子,因為該案的技術可能在該案結束後的未來的新(產品)案子貢獻獲利.
4.時間(Timing)選擇權是說公司可以決定計畫案的執行時間.例如某公司可以(1)購買權利金,取得授權在未來期間可以生產某產品,或者(2)它可以現在就投資生產該產品.顯然地,選前者對業者較有利,公司可以挑低利率時期再募款投資生產.
;時間選擇權舉例;時間選擇權考慮因素;放棄的選擇權 (Abandonment option)舉例;A計畫的稅後現金流量完全決定於客戶能否接受產品.
假設有60%的機率該產品會廣被接受，而每年產生稅後現金流量$150,000, 40%的機率該產品較無法被接受，每年會產生稅後現金流量 -$25,000.;-$200,000;假設公司不能延遲決策.
如果客戶沒接受產品,公司可以在1年後放棄這個計畫.
假設放棄後公司不會再有任何營運成本,當然也沒收入.;放棄選擇權下的NPV;注意:公司計畫案如果有可以放棄的選擇權(Abandonment option),將可以降低計畫案的可能損失!;新產品選擇權(New product option)舉例;100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 ;因此,預期的NPV:
= 0.3($1,562,758) + 0.7(-$479,978)
= $132,842.
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