美国经济账户赤字的演变及其影响的论文.docVIP

　　美国经济账户赤字的演变及其影响的论文 2005年，尽管经历了两次大的飓风，尽管油价的上升使美国人减少了1400亿美元真实收入，超过了gdp的1%，美国真实gdp依然增长了3.5%，令世人为之瞩目。但美国的经常账户赤字却令全世界为之担心，2005年达到了gdp的6.4%，并且还有逐渐扩大之势。 　　美国巨大的经常账户赤字到底会给美国或世界经济带来多大的负面影响，并没有历史经验可循。在最近的30多年里只有小的工业化国家的经常账户赤字曾经超过gdp的5%，像澳大利亚、丹麦、芬兰、挪威和葡萄牙等国。而且很少有国家，无论是工业化国家还是新兴国家，这种高的经常账户赤字能够持续5年以上。美国是唯一不同的国家，在于其：一是美国是全世界最大的经济体，其经济实力举足轻重；二是自1991年美国出现最后一次贸易盈余后(当时经常账户盈余占gdp的o.7%)，美国的经常账户即处于赤字水平，并延续至今。 　　美国的经常账户赤字之所以能够长久持续，与美国在国际金融体系中独一无二的地位有关。美元是世界最主要的流通和储备货币，美国可以尽享铸币税的好处，美国投资机会的收益比日本和欧洲都高，比许多新兴市场更稳定更保险，美国金融市场又特别发达。在这种“美元霸权”的机制下，贸易盈余国的中央银行被迫购买大量的荚元资产，因为他们几乎没有别的选择，对美国居高不下的经常账户赤字起到了融通的作用，虽然对这些国家来说并不一定划算。反过来说，既然是必须依赖外国中央银行对政府债券的购买才能融通赤字，美国经济相应的就有了薄弱之处，因而有许多分析认为美国超过gdp6%的经常账户赤字是难以持续的，在未来将不得不进行削减。. 　　从全球的视角来看，美国经常账户赤字的削减意味着世界其他地区总的经常账户盈余的减少。因而对经常账户的调整不仅涉及到赤字国，也将涉及到盈余国，这又会对世界其他国家造成或大或小的影响。 　　美国经常账户的历史演变 　　美国的经常账户赤字有其历史必然性。二战结束后的20多年里，美国的经常账户在大多数年份里处于略有盈余的状态，只是到了上世纪70年初布雷顿森林体系解体以后，在浮动汇率制下，各国对美元的需求反而大增，在向世界大量输出美元资本的同时，美国的经常账户也不可避免地由盈余转向赤字，1998年以来赤字扩张的趋势尤为明显。 　　美国历史上有过一次较大的经常账户反转的过程，1981到1991年，美国经常账户赤字经历了一个急剧扩大又明显缩小的过程。1987以后的调整过程伴随着美元的大幅贬值，这是缘于1985年的广场协议，从1985年2季度到1991年2季度，美元的真实贸易加权汇率下跌了30%。在赤字缩小的过程中，前半段并没有出现gdp的下降和失业率的上升；而在开始于1990年2季度的后半段，出现了gdp的下降和失业率的显著上升，并持续到1991年3月。从以上经验看，经常账户的调整对经济增长的影响并不十分确定。 　　美国上世纪90年代后期赤字的急剧扩张与“新经济”带来的经济繁荣有关，“新经济”的发展使美国从国外吸引了更多的资本流人，因而美国政府可以比以往运行一个更大的经常账户赤字。金融全球化下，只要美国经济不断产生有吸引力的金融资产，尽管经常项目赤字很大，外国私人投资和官方投资通常会弥补这一不足，况且美国对外国的投资收益要高于外国对美国的投资收益，这种更高的投资效率其实对两者都是有利的。但以上前提并不必然的会永远发生，美国的投资效率不会总是高于别的国家，美元资产不会总是具有更高的吸引力，“美元霸权”也有衰落的时候，这意味着美国的经常账户赤字不可能随心所欲的扩大。 　　美国政府对经常账户的调整是必然的。如果调整是渐进式的，通过多年逐步调整，经济增长和就业一般不会受到显著的影响；但如果调整是突然发生的，美国和世界经济就难免会陷入混乱。 　　如何调整经常账户赤字 　　首先，看一下标准收入恒等式s-i+t-g：x-m。在美国，s-i(储蓄一投资)目前是赤字状态；t-g(税收一政府购买)也是赤字状态，所以x-m(出口一进口)必然是赤字状态。有的经济学家认为，美国人的储蓄其实不少，如果加上耐用消费品、教育以及研发费用这三类相当于储蓄的支出，美国人的储蓄就会相当于gdp的1／3，多得惊人。暂且不论这种观点的是非，况且美国人的储蓄习惯短期内也很难改变，那么对财政赤字的调整就是必然的。 　　美国联邦预算在2000年还是占gdp1.5%的盈余，在布什政府的减税政策下，加上阿富汗战争和伊拉克战争的花费，到了2004年已是占gdp3.6%的赤字，2005年的赤字有所减少。从直觉上来看，这两个赤字也是密切相关的：当一个国家运行大的经常账户赤字，相当于其“生活水平”超过了收入，而这种情况下财政赤字的出现意味着公共部门的花费水平也超过了其收入，因而削减公共部门的赤字应该是外部平衡调整中