长园集团（600525.SH）22.32元.PDFVIP

公司研究 跟踪报告 王鹏 0755 长园集团(600525.SH)/22.32元 wpeng@ 2009 年8月9日 二季度业绩大幅反弹，配股项目推动全年增长 工业·电力设备 目标估值：26-32元 强烈推荐-A(维持) 基础数据 虽然公司上半年主营业务收入为 3.67 亿元，同比下降 15.82%，实现净利润 4381 上证综指 3260 万元，同比下降 19.86%，但从第二季度开始，公司热缩材料、电网设备和电路 总股本（万股） 16659 保护元件三大产品的订单已经出现大幅回升，预计下半年公司将彻底摆脱金融危 已上市流通股（万股） 11717 机的影响，恢复快速增长势头。同时公司配股方案于 8 月 7 日获得证监会批文， 总市值（亿元） 35 流通市值（亿元） 24 而配股项目在珠海、上海两地的生产基地已经完工，10 月份投产后将推动公司全 每股净资产（MRQ） 5.1 年的业绩增长。我们预计全年净利润增长 32％，维持“强烈推荐-A”的评级。 ROE（TTM） 9.8 资产负债率 48.4% ? 上半年净利润同比下降 19.86％，但二季度已开始大幅反弹：受金融危机影响， 主要股东 长和投资有限公司 主要股东持股比例 36.3% 公司净利润从 2008 年四季度到 2009 年一季度经历了一轮下降周期。2009 年一季度公司净利润同比下降了 65.5％，而二季度公司净利润已经同比增长 股价表现 了 15％。随着热缩材料订单的恢复，以及电缆附件和环网柜产能的扩大，我 % 1m 6m 12m 们预计公司三季度业绩将基本与去年持平，全年有望实现 30％以上的增长。 绝对表现 3 13 -1 相对表现 -10 -61 -37 ? 公司在 PTC 保护元件方面成为三星、LG 和诺基亚手机生产商的主要供应商： (%) 长园集团 沪深 300 公司控股子公司上海维安主要向三星和 LG 等手机生产厂商提供 PTC 电路保 60 40 护元件，目前已经远远超过主要竞争对手美国瑞侃公司，占到了手机厂商采 20 购金额的 70％。7 月份上海维安的单月净利润已经达到 550 万元。预计未来 0 -20 的订单数量将稳步提升，全年净利润将实现翻倍增长。 -40 -60 ? 环网柜、高速铁路用热缩材料订单快速增长：环网柜目前每月订单在 2000－ Au