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交易业务综合竞争实力出众.PDF
行
金融服务行业专题报告
业
[Table_MainInfo] 交易业务综合竞争实力出众
研
――金融危机后海外券商发展路径（大摩篇）
究 专题研究小组成员： 张继袖、任宪功 2017 年 04 月 17 日
专题研究小组[Table_IndTeam] [Table_Summary]
张继袖 投资要点：
SACNO：S1150514040002
? 公司业绩回顾
022
zhjxnk@126.com ? 从 2007 年至 2016 年，摩根史丹利（以下简称“大摩”）营业收入除 2007、
2008、2012、2016 年回落外，总体保持上涨趋势。
任宪功
证 SACNO：S1150511010012 ? 2007-2016 年，大摩的净利润波动幅度较大，其中 2007-2009 以及 2012
010 年，净利润出现较大幅度回落。
renxg@ ?
券 大摩各板块业绩变动原因分析
助理分析师 ? 大摩业务划分为三大板块：机构证券（Institutional Securities）、财
研 洪程程 富管理（Wealth Management）、 投资管理（Investment Management）。
SAC No:S1150116060014
不考虑受金融危机影响的 2008 年特殊情况，总体来看，各板块净利润占
010
究 比的波动幅度很大，机构证券板块和财富管理板块是公司净利润的主要
hong.chengcheng@
来源。具体如下：（1）机构证券板块：2009-2016 年净利润的占比波动
报 较大，除 2012 年亏损、2014 年微幅盈利以外，该板块净利润占比均较
高，2016 年占比 62.13%。（ 2）财富管理板块：2009-2011 年净利润占比
子行业评级
告 较低，在 14-27%左右波动，但自 2012 年起，占比提高至一个新的台阶，
证券 看好
2016 年占比 34.36%。（ 3）投资管理板块：除 2010、2012 年外，该板块
多元金融 看好
净利润在三大板块中一直占比最低，且波动幅度很大，2012-2016 年，
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