房地产小企业期货套期保值.docVIP

瑞奇期货经纪公司 瑞奇期货经纪公司·地产企业套期保值·2009年7月31日  PAGE  本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 PAGE 10 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 研究报告 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。1 房地产企业期货套期保值 瑞奇期货研究发展部 方 雕 房地产企业期货套期保值 2009年7月31日 星期五 fangdiao2008@163.com 0791-6663676 666352918907088556 房地产企业风险分析 房地产是钢材市场的下游行业，螺纹钢几乎100%用在建筑业，线材则为50%左右。两个市场有很高的关联性。 作为以盈利为目的的房地产企业在不同情况下，所面临的风险也不同： 1．当房地产企业原材料（如钢材）库存较低，且预计未来开发项目将增加，此时所面临的主要风险是未来原材料价格上涨，导致采购成本增加，以至于直接导致企业利润减少。此时，若房地产企业在钢材期货市场上做买入套期保值则可规避该风险。 2．当房地产企业原材料（如钢材）库存较高，且预计未来开发项目将减少，此时所面临的主要风险是未来原材料价格下跌，导致资产贬值，开发项目成本相对增加。此时，若房地产企业在钢材期货市场上做卖出套期保值则可规避该风险。 在过去面对这些风险，只能根据自己的预测，通过调节原材料采购，房屋销售和开发来在一定程度上规避风险，但效果不明显。在2008年金融危机当中，中国几乎所有的房地产企业都陷入危机，最坏的时候许多房地产企业的资金链马上就要绷断。可见这种通过自身调节的方式规避风险的效果不佳。 套期保值定义 套期保值 (Hedging) 是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 买入套期保值是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。 卖出套期保值是指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。 当前宏观经济形势下地产企业套期保值分析 3月27日钢材期货上市，为地产企业提供了一个更有效的规避风险途径。从上半年经济数据可以看出，我国经济已经触底，正逐渐复苏，近两个月钢材产量连续创新高，螺纹钢产量已经连续4个月创新高，但库存与3月初最高点相比已经下降了24.4%，表现出强劲的需求。房地产行业的迅速复苏，对钢材需求的支撑起到了至关重要的作用，长期来看后市钢价将继续上行。 当前地产企业面临的主要风险是：原材料价格上涨，未来采购成本增加，直接导致利润的减少风险。因此为了避免未来一定时间之后采购钢材时价格上涨，使得付出更多的成本，应该在当前时间在钢材期货市场上做买入套期保值。 例：2009年3月30日上海螺纹钢现货价格为3300元/吨，期货0909合约价格为3544元/吨。某房地产商认为4个月过后螺纹钢价格将回升，欲在7月月30日购入5000吨现货，但由于担心钢材价格上涨,导致成本增加，便利用期货市场买入500手0910合约（一手螺纹钢期货合约的交易单位是10吨，500手就是5000吨）。到了7月30日，现货价格上涨到4220 元/吨，期货0909合约价格为4395元/吨。此时该房地产资金到位，到现货市场买入5000吨螺纹钢，同时在期货市场上卖出500手合约平仓，结束套期保值。套期保值效果如下（不考虑手续费等交易成本） 现货市场期货市场3月30日螺纹钢现货价格3300元/吨买入500手期货合约，价格为3544元/吨7月30日买入5000吨螺纹钢，价格为4220元/吨卖出500手期货合约平仓，价格为4395元/吨盈亏变化（3300-4220）*5000=-4600000元（4395-3544）*5000=4255000元??从盈亏情况来看，7月30日，房地产商比预期多支付4600000元，但由于其在期货市场上进行了买入保值，盈利4255000元。若不做买入套期保值，则7月30日买入500