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重庆理工大学毕业论文 文献综述 PAGE \* MERGEFORMAT5 金融衍生产品的定价分析 蔡桑琴 近年来，金融衍生产品受到了世人极大地关注：一方面， HYPERLINK /finance/ 金融衍生品呈现膨胀式 HYPERLINK /fazhan/ 发展，品种不断日新月异、合约金额总量成倍增长,成为全球金融市场中重要的交易品种。另一方面，金融衍生产品交易中出现的监管不力、道德性风险、外部性因素、信息不对称等弊端逐步暴露,给国际金融业带来了巨大冲击,这一现象引起了国内外学界的广泛关注。我国不少学者也涉足这一领域，并已有了初步的研究成果。本文回顾了国内外关于金融衍生产品的经典理论，并对我国金融衍生产品发展存在的问题作了简要的论述。 一、关于金融衍生产品的定义 1、Frank·J·Fabozzi(1998)认为,一些合同给予合同持有者某种义务或者对一种金融资产进行买卖的选择权。这些合同的价值由其交易的金融资产的价格决定，相应地，这些合约被称为衍生工具。 2、ISDA（国际掉期交易协会）（1994）在一份 HYPERLINK / \o 报告 \t _blank 报告中对金融衍生产品作了如下描述：“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、 HYPERLINK /info/colnews.aspx?id=2 \o 证券 \t _blank 证券或 HYPERLINK \o 指数 \t _blank 指数的价格决定。 3、郭英杰?(2009) 认为，金融衍生产品是指从“基础性金融工具”或“传统金融工具”中衍生出来的新型金融工具，即根据某种相关的金融资产预期的价格变化而进行定值的金融工具。其突出的特征在于其是其合约性性价值的存在。 4、江宵(2009)认为，所谓金融衍生产品，又称衍生金融工具，是指其价值派生于标的资产价格的金融工具。它主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。 5、中国 HYPERLINK \o 银监会 \t _blank 银监会指出衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。 6、田超，隋立祖（2005）认为，金融衍生品是指从“基础性金融工具”或“传统金融工具”中衍生出来的新型金融工具，即根据某种相关的金融资产预期的价格变化而进行定值的金融工作，它区别于实物商品为基础的商品衍生品。这些原生性的金融产品包括货币、外汇、存单、债券、股票等。基础性金融工具主要有三种形式：利率或债务工具的价格；外汇汇率；股票价格或股票指数。这些基础性金融工具的衍生品主要包括金融期货、金融期权、互换和远期合约。 综上所述： 对于金融衍生产品的含义，以往的研究多是从其价值存在特征这个角度来界定的。大多数理论对于金融衍生产品有着一致或相似的理解，即价值依附于原生性金融工具的金融产品 二、关于我国金融衍生产品发展的问题 我国的金融衍生产品一直处于不断的探索和发展中，经过比较和归类，有关我国金融衍生产品存在的问题主要集中在以下几个方面。 2.1金融衍生产品自身存在的问题 金融衍生产品自身问题指的是衍生工具在产品的设计方式、产品的种类以及产品的创新方面存在的一些问题。 杨镇源(2009)以国债期货为例证实了目前我国金融衍生产品在产品设计方面不尽合理，这导致的直接后果是在实践应用中，金融衍生产品的基本功能—转移风险并未发挥出来，多个品种的运用中风险并未有效转移反而扩大。 曲韵(2007)指出就目前看来，我国的金融衍生产品市场发展仍然存在许多阻力。最主要的原因是我国的金融衍生工具缺乏金融创新的能力。我国现阶段的金融衍生工具还处在引进阶段，还未形成强大的自主研发能力，尚不能设计出充分适应我国金融市场风险、具有针对性的金融衍生工具。 金春宝,孔源,潘英俊(2006)指出我国金融衍生产品交易近年来发展较快，但仍然不够活跃，特别是人民币衍生产品交易。同时他们也总结了我国金融衍生产品市场目前存在两个问题,即产品种类单一．应用领域狭窄以及产品同质性高，为客户量身定做的产品有限。基于这些问题，他们提出了改善金融衍生产品发展的宏观环境以及交易主体的对策。 黄达（2003）在其所著的书中指出我国目前的金融衍生工具市场仅处于起步阶段。品种少，规模小。但随着资本市场的发展和金融风险的提高，衍生工具市场必然有较快的发展。当然放开这一市场，必须做好充分的准备