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行业专题研究报告 2008 年 06 月 19 日 服装辅料行业 分享需求档次逐渐提高带来的行业成长 刘伟军 纺织服装行业 研究员 电话：020647 eMail：lwj5@ 服装辅料需求：档次与可接受价格逐渐提高 服装品牌逐渐兴起、服装出口企业逐渐向 ODM/OBM 经营模式转变，服装辅料需求档次敏感度提高、价格 敏感度降低，中高档服装辅料需求逐渐释放。 国内服装辅料企业：凭借成本优势逐渐缩短与国际服装辅料企业差距 国际服装辅料企业在高档产品领域具备绝对优势，但庞大的企业规模、全球化的营销网络及维持技术优势 所需的研发投入均非常高昂，导致其向中档产品市场拓展能力有限。国内服装辅料行业中小企业居多、产 品档次普遍较低，但成本与本土化优势明显。服装辅料需求档次与可接受价格逐渐提高，国内服装辅料企 业可凭借中档产品领域的成本优势，逐渐提高企业规模、研发能力及营销网络，缩短与国际服装辅料企业 的差距。 企业投资价值判断：规模、研发、营销良性循环 具备规模、研发、营销良性循环特征的国内服装辅料企业，有望成为此过程中佼佼者。 公司推荐 伟星股份（002003） 研发储备丰富，凭借优质客户资源与一站式策略，同客户产品设计联系紧密，有望高速成长。预计 2008 年公司 EPS 为 1.02 元（忽略股本转增摊薄影响），按 30 倍 PE 计算，合理价值 30.6 元，给予买入评级。 浔兴股份（002098） 在不考虑并购的情况下，产品档次提升与优质客户开拓是渐进过程，业绩增速有望逐步提升。预计 2008 年公司 EPS 为 0.50 元，按 30 倍 PE 计算，合理价值 15 元，给予买入评级。 宜科科技（002036） 衬布业务稳定增长；里布业务提速；贯穿汉麻产业链、难以模仿的资源与技术优势，开启广阔成长空间。 预计 2009 年公司 EPS 为 0.61 元，按 25-30 倍 PE 计算，合理价值 15.25-18.3 元，给予买入评级，建议 长期关注。 . 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业专题研究报告 目录索引 一、行业需求特点 3 （一）服装辅料档次:取决于品质与设计 3 （二）服装辅料需求档次与价格敏感度：取决于服装企业经营模式 3 （三）工业品属性显著：优质客户是分享行业成长最佳选择4 二、行业需求：档次与可接受价格逐渐提高 4 （一）服装国内市场：服装品牌方兴未艾4 （二）服装出口市场：向 ODM/OBM 模式发展成为大势所趋5 （三）服装辅料需求档次与可接受价格逐渐提高6 三、行业供给：凭借成本优势逐渐缩短同国际企业差距 7