美国证监会加速呈报出台始末及政策启示的论文.docVIP

　　美国证监会加速呈报出台始末及政策启示的论文 【摘要】 本文以美国证监会（sec）2002年加速呈报的监管政策为例，探讨了sec和上市公司、事务所、投资者等利益相关者之间的利益冲突和协调过程，进而为我国证券市场监管政策的制定和利益协调提供有益的实例。 　　【关键词】 美国证监会；加速呈报；监管政策；利益相关者 　　 　　一、加速呈报的出台背景 　　 　　在安然、世通和施乐等一系列公司财务丑闻后，美国国会迅速通过了《sarbanes-oxley act of 2002》，旨在廓清证券市场秩序和增强投资者信心。美国证监会（以下简称sec）随即在4月12日发布了有关缩短上市公司呈报定期报告的法定期限的征求意见稿（《acceleration of periodic report filing dates and disclosure concerning s-3条款。通常大公司的股权分散度较高，实施加速呈报会提高定期报告的及时性，股东对此持普遍欢迎态度，而小公司实施加速呈报的成本更高。 　　（二）技术进步的影响是否支撑充分 　　对上市公司来讲，技术尤其是信息技术的进步确实极大缩短了原始数据的处理和分析过程所需时间，但是这种技术进步对实施加速呈报的支撑是否充分呢？除微软公司外，业界普遍抱以怀疑态度，原因如下： 　　1. 经济环境的变动。在过去的几十年中，相比以往，kpmg指出商业交易的复杂性和商业模式都发生了根本性革新，同时会计准则和要求也更为详尽，进行恰当的计量和呈报已经耗费了上市公司、事务所、咨询机构在调研和分析原始数据时的大量时间，加之经济贸易全球化，这在相当程度上已经抵销了技术进步所带来的好处。 　　2 . 技术进步的影响。ernst young 指出sec征求意见稿中就有关技术进步巨大可以支撑加速呈报的理由并不充分，在加速呈报下仍然有必要坚持系统的审计。 　　就sec所指的技术进步在技术层面上，kpmg辩解说主要体现在数据库和公司控制系统方面，即更快地收集和编制原始数据而不是减少分析复杂交易的时间，技术进步并未对公司审计委员会完全理解报告事项并且与管理层和会计人员建设性地交流所耗时间产生根本性影响。 　　3. 后续环节的考虑。即使上市公司在定期报告的准备和评阅环节能满足加速呈报的要求，仍有一些后续环节未充分考虑到，因为并非所有数据都能自动处理。 　　（三）行业差异是否应区别对待 　　由于各个行业之间的竞争程度、行业周期等方面的显著差异，许多上市公司表示了加速呈报对此没有给予充分考虑，难以直接比较不同行业，肯定会影响定期报告信息的质量。 　　merrill lynch认为，加速呈报使得客户与自身在审计时间和利益安排上存在冲突，philips petroleum抱怨加速呈报对本行业的商业模式、业务范围和组织结构考虑不周，难免影响监管政策的实际效果。 　　 　　四、成本问题 　　 　　依据可行性分析，加速呈报作为一项监管政策，必然要求上市公司升级或重新设计其会计信息系统、雇用更多更有经验的会计人员，这些成本在实施加速呈报时是应该考虑的。deloitte young的调查问卷指出85%的受访者认为增加成本势在必行，pg都表示上市公司应该加大投入。 　　 　　五、sec的回应和最终结果 　　 　　在充分评估了所有反馈意见后，sec在定稿中作了适当修改，并给出了详细的解释： 　　（一）适用对象更明确 　　定稿中明确加速呈报的适用对象标准是合理的，已经排除了将近一半的上市公司，引自现行标准，为不适用form 10-ksb和form10-qsb的公司，并且在补充规定中明确了事项：rule 3-09 of regulation s-x规定的未列入合并范围的子公司、≤50%个人所有的财务报表若不符合加速呈报，则毋须在母公司form 10-k中加速呈报；若有必要，form 10-k的公司可以有30天的宽限来应对article 12 of regulation s-x 的要求。 　　（二）定期报告的重要性 　　1988年呈报改革时，sec已经注意到几百家公司在向sec正式呈报前已经发布了媒体盈余信息，但与定期报告的内容相比，其详尽度明显不足，看来公司和事务所在过去几十年中在数据处理方面效率提高巨大，定期报告中包括更广泛的信息，而这种信息在盈余信息中无法得到，它是分析师、机构投资者进行增量分析的基线。盈余信息等缺乏法定的正当性和相应的法律责任，加速呈报增加了信息的价值相关性。 　　（三）成本问题 　　sec注意到了小公司的成本和技术进步问题。同时关注到了成本问题，如会计人员、技术升级、过渡期短等问题，认为如果不实施加速呈报，对公司虽然有所益处，但是风险仍然无法全部避免：1.较晚呈报的经济