2.3筹资成本管理创新.pptVIP

学习情境二 筹资管理;学习情境与主要任务;学习情境与主要任务;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;四、个别资本成本 ;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;【例】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。;【按照贴现模式计算】 ;16×（P/A，i，5）＋200×（P/F，i，5）＝199.6　　用8%进行第一次测试：　16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6　　用9%近进行第二次测试：　　16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;【例3－8】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。 ;【按照折现模式计算】 ;（3）融资租赁资本成本融资租赁资本成本计算只能采用折现模式【例】租赁设备原值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，要求计算融资租赁资本成本率。 ;现金流入现值＝租赁设备原值＝600000元现金流出现值＝各期租金现值＋残值现值＝131283×（P/A，i，6）＋50000×（P/F，i，6）600000＝131283×（P/A，i，6）＋50000×（P/F，i，6）　　得：融资租赁资本成本i＝10% ;子情境三 筹资成本管理;（5）普通股资本成本　　第一种方法——股利增长模型法　　假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为： ;【例】某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率10%。要求计算该普通股资本成本。 ;第二种方法——资本资产定价模型法 ;（6）留存收益资本成本;子情境三 筹资成本管理;其中的权数可以有三种选择，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。 ;【例】万达公司2010年期末的长期资本账面总额1000万元，其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%；长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为：5%、6%、9%。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。要求计算该公司平均资本成本。 ;子情境三 筹资成本管理;【例3】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。要求计算追加筹资300万元的边际资本成本。 ;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;子情境三 筹资成本管理;【例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。可以看出，该公司产销量增长了40%，息前税前利润增长了60%，产生了1.5倍的经营杠杆效应。 ;【按照定义公式计算】 ;子情境三 筹资成本管理;经营杠杆系数的影响因素： 单价、单位变动成本、销售量、固定成本。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。 ;【例】某企业生产A产品，固定成本100万元，变动成