产融结合模式的理论和实践分析.docVIP

产融结合模式的理论与实践分析 随着经济全球化的推进，企业金融服务的需求不断扩大，而金融业的规模及创新发展往往不能及时满足，尤其是针对企业发展的特色化个性化金融服务推出不足，因此，产融结合作为一种可高效快速匹配资源的经营模式受到越来越多的企业和学者关注。 一、产融模式本质分析 目前对于产融结合模式的阐述和研究较多，但在笔者看来，产业集团的产融结合发展本质上其实就是一种业务多元化战略。且由于兼具有相关多元化与不相关多元化的属性而倍受大型企业集团青睐。 1、相关多元化属性。大型企业集团的金融服务具有规模大、数量多、频率高、个性化要求高等特点，设立所需金融企业可以有效为集团业务服务，提高集团主业的竞争力。 2、不相关多元化属性。不处于同一行业，可以有效分散行业系统性风险，同时具有不同行业特性，通过业务的统筹，可以形成规模、效益、周期等的互补。 二、产融模式发展优势 通观当前的产融结合实践，产融结合模式为集团的发展所提供的助力不外乎以下两种： 1、服务集团主业。通过金融产业的发展，可以整合集团内部金融资源，并针对集团主业需求展开金融服务，提高主业竞争力。如中石化、西门子、GE集团。 2、构筑多元业务。通过金融产业的持续发展，在金融市场上获得一席之位，也成为集团主要业务板块之一，为集团贡献效益增长向量。如三星、国网集团。 三、产融模式实例分析 正是基于产融结合的诸多优点，产业集团纷纷开展金融业务，就国内外大型集团进军金融行业的时机及产业选择来看，各企业集团发展产融结合的路径和状态差别较大： 1、机构布局方面：积极布局或谨慎发展。国家电网集团作为国内产业办金融的先行者之一，采取积极布局的策略，目前其金融板块已完成了较为全面的业务布局，同时还形成了统一的“英大系”品牌，其金融机构涵盖了财务公司、财险、寿险、信托、基金、证券、银行、期货、租赁等众多形式。而中石化集团的机构拓展策略则极为谨慎，自1988年成立财务公司，跨出金融发展的第一步以来，至今其金融板块仍只有财务公司一家。 2、组织形式方面：控参结合或不控不参。宝钢集团在金融机构布局方面采取了控参结合的方式，其控股金融机构主要为财务公司及华宝信托，分别作为其内外部经营核心机构，并在华宝信托下成立华宝兴业证券、基金，以促进信托业务的开展。除控股机构之外，宝钢集团通过“大小非”方式广泛参股多家金融机构，包括建行、浦发、深发行、交通银行、兴业、渤海银行、太保、联合证券、华泰财险、新华人寿等，获取了巨额投资收益。华能集团则通过多方布局，实际控股了包括财险、证券、基金、期货、财务公司等多家公司，产业基金、信托、寿险公司也在积极筹备中。与宝钢相比，华能集团参股金融机构数量较少，且多为长期持有，其中又以商业银行为主，考虑到商业银行产权关系的复杂性，实现控股难度极大，华能集团对商业银行的广泛长期持有极有可能是出于完善金融布局的考虑。 3、市场选择方面：内部深耕或外部开拓。西门子集团以其财务部为基础，于1997年成立金融服务公司，（Siemens?Financial?Services?Ltd.,?SFS），为工业、能源和医疗三大业务提供跨部门金融服务，目前在全球雇员数已超过1900人。过去五年，西门子金融服务公司运作的资产平均在100亿欧元，2008年达到113.3亿欧元，占西门子集团总资产的12%；五年中ROE平均为29.4%，税前收益保持在3亿欧元左右，2008年为2.9亿元，占西门子集团全部税前收益的10%。与西门子集团类似，中石化集团的财务公司同样立足内部服务，目前已经拥有上海、南京、广州、新疆、山东、郑州、成都、武汉、天津9家分公司，至2008年底，财务公司资产总额达到1200多亿元人民币，占到集团资产总额的11.6%，2008年实现利润总额15.5亿元人民币，达到集团利润总额的6%左右。而韩国最大的企业集团——三星集团则在其金融板块起步之初就积极关注外部市场开拓，早在1952年就成立安国火灾，开始了其金融多元化的初步尝试，目前，三星金融作为三星集团重要的产业板块之一，主要包括火灾海上保险、信托公司、生命保险及证券四大支柱产业，金融板块收入已超过集团收入的20%。 4、业务协同方面：高度协同或充分多元。GE在产融结合的路上经历了多个阶段，并获得了众多企业集团的认可和推崇效仿。发展之初，GE集团通过多方储备，于上世纪80年代开始积极并购，广泛开展金融业务，为集团提供了低成本资金、产业扩张基础、高额效益等服务。但进入新世纪以来，GE集团逐步收缩其金融业务，通过业务组合，创造更为集中的金融集团，2006年全面退出保险业，2008年合并商业金融与消费者金融集团，保留核心的租赁和借贷业务