大宗商品场外市场运行机制及场内外市场对接研究.PDFVIP

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 大宗商品场外市场运行机制 及场内外市场对接研究 The Operating Mechanisms of OTC Bulk Commodity Markets and the Research of the Linkage between Floor Market and OTC Market 1陈瑞华? 2寇? 宁 （1南开大学经济学院，天津? 300071， 2一德期货有限公司，天津? 300042） 摘要 ：大宗商品场外市场作为连接大宗商品期现货市场的中间环节，是优化资源配置，完善期货市场功 能的重要载体。我国大宗商品场外市场以大宗商品电子交易市场为代表，在合约品种、市场主体、运行 机制、市场风险等方面与国际成熟的大宗商品场外市场都存在较大差距，其完善期货市场功能、优化资 源配置的作用也受到限制。尽管如此，随着市场运行机制的日益成熟和政策设计的不断完善，我国大宗 商品场内外市场的对接存在一定的现实基础。积极发展建设我国大宗商品场外市场，促进场内外市场对 接发展，对建立健全我国大宗商品市场体系，更好地服务实体经济发展具有极其重要的意义。 关键词 ：大宗商品? 场外市场? 期货市场? 运行机制? 市场对接 一、引言 场体系，核心方向就是理顺当前我国不同 从大宗商品市场的发展实践看，我国 层次大宗商品市场的市场功能与机制，以 已经初步建成一个机制完善、技术先进和 健全期货市场功能为出发点，在场内期货 运行高效的期货市场体系，在价格发现、 市场与大宗商品现货市场之间设计一套大 风险管理、宏观决策和维护国家利益等方 宗商品衍生品市场体系，充分建立期货市 面的作用凸显。但同时，作为高度标准化 场与大宗商品现货市场的联系，以满足实 且接受严格监管的市场，我国期货市场存 体经济多样化的商品交易及风险管理需 在着难以满足市场个性化风险管理及资产 求，使得期货市场更好地服务实体经济的 配置需求的天然缺陷，限制了其服务实体 发展。作为多层次商品市场中连接期货市 经济及优化资源配置功能的发挥。因此， 场与现货市场的关键环节，大宗商品场外 有必要建立一个有效的多层次大宗商品市 市场在完善期货市场功能，优化资源配 60 资本市场 CAPITAL MARKET 置，服务实体经济方面具有非常重要的作 市场在交易品种、运行机制、市场主体等 用。 方面都存在明显差距，更有一些市场违规 从国际大宗商品场外市场看，尽管 经营，加大了区域性金融风险，整体上对 大宗商品场外市场在全球场外市场中占比 促进期货市场功