学习子情景2.4优化资金结构.ppt

学习子情景2.4 优化资金结构; 各组开展对企业资金结构的调查分析，进一步优化本组虚拟企业的筹资方案，确定合理的资金结构，并准备分组讨论交流。; 1. 资金结构的影响因素 2. 资金结构的决策方法; 一、资金结构概述; (二) 资金结构中负债的意义 1. 负债筹资有利于降低企业资金成本　 2. 负债筹资具有财务杠杆作用 (三) 影响资金结构的因素; (一) 比较资金成本法 比较资金成本法是指企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个筹资方案，分别计算不同筹资方案的加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。 ; (二) 每股收益分析法 每股收益分析法是将每股收益和息税前利润这两大要素结合起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。 一般地，当企业实现的息税前利润足够大时，企业多负债有助于提高每股收益；反之则会导致每股收益下降。那么，究竟息税前利润为多大时负债有利，息税前利润为多小时发行普通股有利呢？为此，我们就要求得每股收益的无差别点，即每股收益不受筹资方式影响的息税前利润。其计算公式为： ; 每股收益分析法的决策标准: 每股收益无差别点的息税前利润计算出来以后，可与预期的息税前利润进行比较，据以选择筹资方式。当预期的息税前利润大于无差别点的息税前利润时，应采用负债筹资方式；当预期的息税前利润小于无差别点的息税前利润时，应采用普通股筹资方式。由于这种方法需要计算每股收益无差别点，因此又称每股收益无差别点法。 ;案例：大宇资本结构的神话; 各组开展对企业资金结构的调查分析，完成调查分析报告。; 运用资金结构的决策方法，结合相关的调查分析，合理确定虚拟企业的筹资方案，并分组讨论。; 任务完成后，各组派一名代表进行公开交流，教师对学生任务完成情况进行考核与点评。 ;谢谢;例2.4－1;例2.4－2; 当息税前利润等于204万元时，采用负债方式或发行股票方式筹资都是一样的；当息税前利润大于204万元时，采用负债方式筹资更有利；当息税前利润小于204万元时，采用发行股票方式筹资更有利。该公司增加资金后预期息税前利润为500万元，大于无差别点的息税前利润204万元，故应采用发行债券的筹资方式。 上述结论可通过绘制分析图加以证明。见图4－1所示。 ; 由图4－1可以看出： 1.当EBIT=204元时，两种筹资方式的EPS相等，两种筹资方式均可； 2.当EBIT大于204万元时，采用负债筹资方式的EPS大于普通股筹资方式的EPS，故应采用负债筹资方式； 3.当EBIT小于204万元时，采用普通股筹资方式的EPS大于负债筹资方式的EPS，故应采用普通股筹资方式。