5中级财管第五章创新筹资管理(下)(学生用).docVIP

第四章 筹资管理（下） PAGE  PAGE 21 2014财务管理 第五章 筹资管理（下） 本章主要考情: 本章题型可出客观题，也可出计算分析题甚至综合题，平均分值10分左右。 本章客观题的主要考点： 1、衍生工具筹资的运用； 2、资金需要量的预测； 3、资本成本的计算及影响因素； 4、三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论； 5、影响资本结构的因素； 6、资本结构优化方法的运用。 【考点一】可转换债券筹资 1.基本要素：标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换调整条款 其中：转换价格（转股价格）：在转换期内据以转换为普通股的折算价格。（1）在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%～30%。（2）我国规定，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。 转换期：可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。短于或等于债券期限。由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权 转换比率=债券面值/转换价格； 赎回条款：通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。 回售条款：回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 【例题1·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（ ）元/股。 A.20 B.50 C.30 D.25 【例题2·判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（ ）（2012年） 【例题3·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（ ）（2011年） 【例题4·多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。 A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少 B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权 C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险 2.优缺点 优点筹资灵活性资本成本较低筹资效率高缺点存在一定的财务压力（不转换的财务压力、存在回售的财务压力）【例题5·多选题】可转换债券筹资的优点是（ ）。 A.资本成本较低 B.筹资效率高 C.增强筹资灵活性 D.在设有回售条款时可增加企业筹资数额 【考点二】认股权证筹资 性质证券期权性认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权是一种投资工具投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具筹资特点1.是一种融资促进工具（顺利实现融资）2.有助于改善上市公司治理结构（管理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害管理层及其大股东利益）3.有利于推进上市公司的股权激励机制 【例题1·多选题】下列关于认股权证表述正确的有（ ）。 A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能 B.是一种有内在价值的投资工具 C.具有投票权 D.持有人可以分得红利收入 【例题2·多选题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（　）。　　A.认股权证是一种融资促进工具　　 B.认股权证是一种高风险融资工具　　C.有助于改善上市公司的治理结构　 D.有利于推进上市公司的股权激励机制 【考点三】资金需要量预测 （一）因素分析法 公式 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率） 如果预测期销售增加，则用（1＋预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1－预测期资金周转速度加速率）；反之用“加”。 评价 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确 适用 品种繁多、规格复杂、